A股三大股指今日集体收涨，其中创业板指涨逾1%，再创2016年12月以来的逾三年新高。两市合计成交9999.5亿元，行业板块多数收涨，科技类股票强势领涨。北向资金今日净流出26.54亿元。（点击查看>>沪深港通资金流）

 

 

 

具体来看，沪指收盘上涨0.05%，收报2984.97点；深成指上涨0.58%，收报11306.49点；创业板指上涨1.15%，收报2170.95点。

 

对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

 

 

中信证券策略团队表示，当前疫情形势出现积极变化，稳经济目标的重要性不断提高，2月14日再融资新规落地，相较2019年11月的征求意见稿，在新老划断时点、定增融资规模上限方面相对征求意见稿有进一步放松，超市场预期。整体而言，再融资新规落地将大幅提升市场对一级半市场产业资本的吸引力，同时有利于上市公司并购重组，加速或改善业务结构。短期来看，料其将有效刺激投资者风险偏好，预计未来会有更多包括货币、财政、短期非常规政策以及资本市场改革举措接力。

 

该团队指出，复工进入关键验证期，政策全面发力下缓慢恢复可期。此外，节后第一周投资者行为主要体现为节前流出资金的回流和交易资金抢反弹，最先交易反弹弹性大、受疫情影响有限或受益于疫情的板块，科技、医药、非接触性行业率先爬出“黄金坑”。第二周则体现了配置型资金的接力，政策预期有改善的、尤其是跟稳增长相关的板块，上游工业品、房地产等陆续出现反弹轮动接力。经过过去两周，相当多板块已经爬出“黄金坑”，随着政策重心的逐步调整，从短期较高确定性的角度而言，未来增量配置型资金大概率是流向这一轮反弹相对滞涨的估值洼地。

 

该团队表示，在当前货币宽松、政策托底的环境下，增量资金流入惯性仍在，市场趋势还会延续。料科技依然是全年主线，调整即是配置机会。过去两周市场经历快速行业轮动，短期内接力的很可能是这一轮反弹的估值洼地。随着多重政策发力及复工情况在未来两周逐步恢复，投资者对经济以及权重板块的预期下修基本告一段落。从短期较高确定性的角度而言，增量配置资金大概率是流向这一轮反弹相对滞涨的估值洼地。从风险收益比的角度看，重点关注券商、汽车、房地产、上游工业品、建材及银行等。

 

 

华泰证券策略团队指出，未来两周预计为复工关键期，一方面疫情进入攻坚阶段，收治率加速，感染率有望回落，疫情较轻地区返工率和复工率有望回升；另一方面，随着湖北省外疫情逐步稳定，政策目标从前期应急防控阶段，开始进入保复工和逆周期调节阶段，政策有望发力稳定基建和消费，2月14日再融资新规落地也是政策组合拳中重要一环。相较征求意见稿内容，新规出现三点变化，分别为放宽非公开发行融资规模限制、调整“新老划断”时点(从核准批复时点调整为发行完成时点)、强化对明股实债行为的监管，我们认为这些变化也是为适应疫情下企业融资的急迫需求。

 

疫情好转只会迟到不会缺席，该团队表示，若三月如期全面复工，顺周期板块在景气恢复过程中，大概率将取得一段相对收益；若复工潮导致疫情再度升级，则估值分位数已升高的弱周期板块有调整压力。顺周期板块如煤炭/建筑/银行/房地产/商贸等PB(LF)估值基本处于历史最低，建议关注政策组合拳推动下，全面复工、下游需求端改善的建筑(建筑设计、装配式建筑)、建材、钢铁(特钢、板材)、铜、房地产等，但历史非典时期盈利受压制时间最长的旅游和百货需再观察；受益于制造业投资逻辑的机械和电新值得继续挖掘；全年维度继续把握电动车/云计算/电子/工业机器人四大主线。

 

 

海通证券策略团队指出，全年牛市格局不变，但节奏变了，市场仍需要时间消化新冠肺炎对短期基本面的冲击，坚定信心的同时需要保持耐心。未来市场何时盘整结束重新进入牛市3浪主升浪上涨，还是要看基本面数据。如果未来疫情控制顺利，3月经济活动将逐渐恢复正常，密切跟踪到时的高频数据，如六大集团发电耗煤同比增速、制造业PMI等，最晚4月市场经历盘整后要选择方向，回顾A股历史，往往有四月决断效应，到时季度经济数据、年报季报等宏微观数据将逐渐明朗。

 

该团队其指出，目前市场仍处于盘整蓄势期，形态类似2019年8月初-12月初。在流动性宽松的背景下，市场将有结构性行情，这轮结构行情将以科技类为主。实际上，2月4日以来的市场反弹已经给了信号，这轮反弹TMT和新能源产业涨幅领先，往后看计算机、传媒、新能源车等板块将持续表现。该团队进一步指出，拉长时间看，着眼整个牛市3浪，最终还是利润增速快的行业涨幅更大，这次牛市的主导产业是科技+券商，科技行情是中期趋势。从政策角度看，产业政策支持、中美争端引发的国产替代、金融领域鼓励直接融资有助于新兴产业发展。从技术周期角度看，当前正处在5G引领的新一轮科技周期中，借鉴2012-2015年历史经验，科技股行情往往会扩散，从硬件到内容到软件到应用场景，科技行业包括TMT和新能源车。

 

 

光大证券策略团队指出，市场延续上涨，“数据强”虽受冲击，但“政策松”被进一步强化。近期市场流动性较好，央行净投放积极且DR007降至半年以来低位。往后看，市场估值隐含增速预期已修复至5%左右的合理水平，电力集团耗煤显示复工在进行，但春节返程率仍较低，无法排除好转的疫情出现波折，预计短期流动性仍保持充裕，但需关注通胀压力的掣肘。不建议短期交易性资金过度博弈，宜继续耐心持仓，对于长线资金仍可继续买进。3月起市场将面临经济数据考验，因此后期需更加关注政策逆周期调节的方向和力度，基建发力和稳定居民消费可能是重要抓手。再融资新政与征求意见稿相比，主要将非公开发行股份占比限制由20%上调至30%，并放宽“新老划断”时间点，定增募资灵活性显著提升。整体修订对中小创企业有利，缩短锁定期和修改发行价机制可提升定增参与者积极性和项目成功率，降低创业板非公开发行门槛使尚未盈利企业受益，但需关注后期定增减持压力可能加大。

 

配置上，该团队建议，除继续关注基本面向好的行业，也需要关注工业生产复工和逆周期调节对悲观预期的修复。消费方面，疫情虽然明显好转，但仍存在反复的可能，重大疫情发生会带来预防、诊疗等直接相关的器械、药品需求激增，诊疗人次上升也带来其他医药产品需求增加，仍可关注医药结构性机会，而且互联网经济在消费领域全面兴起，有助于一定程度上降低隔离等对日常消费的冲击，建议继续关注在线消费；此外，继续看好TMT行业，虽然在线云办公等行业主要是在短期收益疫情，但其认为这可能是所代表无接触经济发展的中长期契机。

 

 

东方证券策略团队指出，此次新冠肺炎疫情或对一季度经济产生较大影响，因此随着复工复产和疫情防治进入攻坚期，国家各部门、各机构的对冲政策继续发力。

 

与此同时，再融资新规周末落地，同时注册制进一步推进的时间点则有所延后，资本市场改革的节奏进一步明确。该团队表示，疫情和复工延迟的冲击下，企业面临的最大问题在于现金流。除了传统的银行信贷政策已经开始支持企业复工，此次再融资新规的落地时间略超预期。通过降低再融资财务门槛、降低再融资发行价格、减短锁定期、扩大发行范围等手段，支持上市公司做大做强，长期有利于上市公司的发展和公司治理，也符合金融支持实体经济的改革方向，并推动和加速资本市场改革，并将对于基本面好且有融资需求的上市公司将会形成实质性的利好，特别是对成长快但融资压力相对较大的科技类企业(创业板为主，TMT、化工、机械、医药等)最为有利；此外再融资的放开将增加投行业务较强券商的利润。受益于锁定期缩短和发行价降低，机构投资者的优势进一步凸显。

 

从A股来看，宏观政策对冲+资本市场改革政策“搭台”，有望托底经济和市场预期；而科技、新基建、高端制造、生产性服务业、消费则更符合转型趋势，结构性机会延续。配置来看，建议关注景气上行的行业如新能源车产业链(上游锂和钴、中游电池产业链、下游特斯拉零部件)、半导体、光伏和锂电设备制造等，此外服务于中国经济和企业结构转型的生产性服务行业如检验检测、研发和设计(医药和电子、工业设计领域为主)等以及新消费领域如在线教育、线上零售、直播电商也值得关注。

 

 

天风证券策略团队表示，过去几年，科技板块的中小公司几乎没有任何机会，整个产业周期处于向下的阶段，同时融资和并购政策收缩，导致业绩崩塌。即使科技板块中有表现好的公司，也基本是少数的一些龙头白马。

 

进入2020年，在全球科技产业周期整体共振向上的背景下，结合政策端的放松，大概率中小公司也能在此过程中，享受到产业和政策的红利。科技板块的行业内不仅仅是龙头公司业绩好，中小公司也可能出现明显改善，景气度大概率扩散化，可能是2020年的最重要的关键词之一。此外，当前市场的环境是“流动性过剩推升了风险偏好”，短期情绪上可能更多反映对中小股票和券商的利好。

 

该团队指出，考虑到从政策放松到增发落地，需要一段准备时间，我步预判2020年的定向增发规模可能在1-1.2万亿左右。这种情况下，无疑增多了市场的股票供给，形成一定的抽水效应。结合资金面的整体测算，2020年整体判断还是一个结构性的市场，或者说“少部分公司”的牛市。但“少部分公司”的牛市推动力已经在发生切换(从消费估值迁移转向科技产业周期)，同时，少部分公司中的科技股，也会发生行业内部的景气度扩散化。

 

 

东北证券策略团队指出，疫情将强化逆周期政策的方向。预计“宽财政+稳货币”的基调或更偏向宽松，政策面也将从“战疫”逐步转向“振兴”的逻辑。疫情对股市的影响从恐慌到修复、从整固到振兴中逐步过渡。2003年SARS期间股市呈现为暴跌、反弹，二次探底、整固蓄势失败而后创调整新低。考虑到春节后指数V型之后的二次探底或整固蓄势的要求，预计2月份收盘或在2850-2930点区域为宜；即2926-2935点是去年12月初行情的启动缺口、2950点附近是疫情产生的向下缺口，这种位置也是比较明显的阻力区域。比较理想的走势是市场在2926点附近展开一定的整理回踩、比如至2850点附近(中性场景)，然后在积极货币和财政的作用对冲经济下行、稳定经济预期后、展开新的回升浪。

 

中短期则需要平衡疫情冲击下经济下行、通胀压力和逆周期稳增长之间的平衡，市场在较多反应疫情改善和复工利好预期后、将逐步面临通胀高位、财报业绩下滑和逆周期政策力度的观察，指数也将转向整固蓄势阶段，重点关注政策驱动下的科技类、量价修复的周期类以及估值低位业绩平稳的消费类之间的轮动和平衡。

 

 

中原证券策略团队指出，2月14日晚再融资新规落地，新规将减少创业板公司融资限制，提升创业板盈利预期和估值，2019年创业板业绩向好企业占比环比有所上升，全年净利润增速较2018年明显改善。2020年成长行情有望从概念向业绩兑现演变，巩固成长行情预期。此外，新规有利于提升定增投资获益性，利好中小市值公司股价和券商板块。

 

与此同时，近期各国央行和重要机构密集发声，认为当前疫情将冲击全球经济，但疫情的影响持续时间不会很长。各国央行维持基准利率，部分央行表态将采取更加宽松的政策，同时纷纷表示对低利率造成负债风险上升的担忧。

 

此外，湖北省以外新增病例数实现十连降，但是国际社会新增病例数有所上升。疫情期间，世卫组织表达对中国防疫行动的信心，桥水等投资机构继续看好中国资产。当前疫情发展对A股市场情绪影响较为有限。在具体配置上，该团队建议，当前疫情进入防控与建设并重阶段，巨大的建设需求缺口巩固以优质成长股为代表的新“核心资产”地位，建议保持8-10成仓位。短线推荐关注券商、新能源汽车产业链、半导体、5G、医药以及地产等板块，长线继续建议关注金融、优质成长股和消费蓝筹等。

 

 

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（文章来源：东方财富研究中心）