作为西方发达资本市场一员，ASX澳交所在全球资本市场地位日益上升。ASX上市公司不仅成为澳大利亚本土基金资产配置标的，同时也吸引了愈来愈多的投资人。海外公司如何通过在ASX澳交所上市并据此作为拓展南半球进而进军欧美市场的重要路径？澳本土的创新性公司能否借力资本市场发展？上市公司挂牌后如何破改善解流动性不足局面？

《澳华财经在线》近期就相关问题，采访了ASX澳交所分管新股发行、挂牌上市、及投资产品的执行总经理Max Cunningham 先生。

访谈嘉宾Max Cunningham简介：

Max 在ASX澳交所负责资本市场相关业务的日常运营，其中包括IPO新股发行上市、已经上市的2100家公司的日常监管，以及ASX的相关投资产品，如公司债券，政府债券，ETF和类似产品。 他在ASX工作了5年半，在此之前，Max在高盛（Goldman Sachs）悉尼公司和高盛（Goldman Sachs New York）纽约公司负责资本市场业务。

（以下部分基于访谈对话及ACB News《澳华财经在线》早前相关独家报道综合编发，引号内文字部分译自MAX访谈对话）
 

 

对于计划IPO登陆资本市场的公司而言，选择一家适合的资本市场挂牌上市当是需要考虑的重要因素。

 

相较于其它资本市场，ASX澳交所有什么不同？在接受ACB News《澳华财经在线》 采访时，MAX如是总结ASX在挂牌上市层面和其它市场的不同——

“ASX澳交所对于年轻的处于早期阶段的公司而言，挂牌上市相对更容易些。这些早期的运营历史不太长的公司如果选择在伦敦、新加坡、加拿大或者香港资本市场挂牌上市，通常只能在二板上市。当然另外一个选项是在美国单一市场上市，但挂牌的成本是十分昂贵。"

"澳大利亚资本市场另外一个显著特征，因为澳大利亚政府实行强制性退休金制度，所以澳大利亚拥有数量庞大的机构参与者——养老基金管理公司，他们管理着多达2万亿澳元的退休金基金并成为市场交易的主体。”
 

             小微公司在ASX上市能否如愿以偿？
 

过去几年间至今，澳大利亚联邦政府出台政策鼓励引导资金投向中小创新公司，而不少投资人也对一些早期类公司进行了股权投资，ACB News《澳华财经在线》从不同的创业公司获悉，大部分公司投资人希望公司未来可以在ASX上市。
 

ASX澳交所如何在链接资本市场层面为众多小微创业公司提供支持？

对此，Max Cunningham在接受采访时称，“在扶持中小及创业型公司方面，ASX澳交所做了大量工作——ASX目前是澳大利亚本土许多孵化器项目如Fishburners, StartQon ，Stone & Chalk大的 赞助方，为上述孵化器项目库中许多早期创业公司提供专业服务，同时ASX澳交所专业团队投入大量时间跟踪这些早期公司，并将它们介绍给不同类型的有望成为伙伴的风投机构。”

“当创业型公司发展到一定阶段时，ASX澳交所会进一步提供支持——介绍这些公司和投行和券商对接，完成新股发行前的融资和机构投资人引进。"

"很重要一条是，ASX专业团队向中小公司提供咨询支持，帮助并确保这些创业型公司在合适的时间节点而非过早登陆资本市场。"

正如Max Cunningham所介绍的，相较于其它资本市场，ASX澳交所挂牌上市的门槛和费用更具竞争力。

而这也是市场投资人过去数年间看到海外公司纷纷来到澳交所上市的原因之一。

回首年初至今ASX澳交所新股发行，IPO之后上市公司二级市场股价表现参差不齐，过去一年中约有40％的IPO公司上市后股价上涨或持平，但有60％的公司上市后跌破发行价。详见本网金融报道《澳州股市宽幅震荡 难掩年度IPO明星股票》
 

ASX澳交所本年度表现最好上市公司之一是澳大利亚本土营养保健品及膳食补充剂生产公司S66药业（STAR COMBO PHARMA LIMITED ASX：S66），S66药业系澳大利亚本土一家集营养品生产、加工、销售为一体的企业，旗下拥有包括五条全自动包装线在内的现代化生产线，其产品涵盖系列维生素、膳食补充剂和美容护肤产品，是澳大利亚仅有的9家TGA软胶生产许可证持有者之一，旗下拥有四个自主品牌：Costar、Living Healthy、 Amax、 J&K。
 

ASX澳交所上市规则更新的背后目的
 

然而，对于活跃在上市业务的中介机构而言，经常被客户问及的一个话题时什么类型公司可以在ASX澳交所挂牌上市，其中关键的一条是是否满足上市守则要求。

现实情况是，2016年年底之际，ASX澳交所对上市规则做了调整，详见本网2017年9月报道 《ASX规则改革 中国公司澳洲上市面临新要求》（备注：彼时ASX澳交所总裁为Amanda Harkness）

上市规则的修改是不是意味着海外公司来澳上市可能面临更多挑战？

对此，作为负责ASX澳交所新股发行及上市业务的总经理，Max Cunningham并不这样认为。
在Max Cunningham在接受 《澳华财经在线》采访时坦言——

“就ASX上市规则调整而言，其目的并非令上市变得更挑战。按照新的上市规则，新股发行在总股本中所占最低比例不得低于20%，以使得发行新股公司募集他们所需的资金，上市规则修改，其旨在使合适（上市）得公司在正确合适的时间，以合适的上市动机在ASX挂牌。”

“事实上，新的上市规则实施后，越来愈多的公司在ASX挂牌上市，这些公司主要来源于新西兰、美国及以色列，这些也是到ASX挂牌的海外公司主要来源国家，当然，也有数家来自中国大陆的公司在ASX澳交所成功挂牌上市。”

“总之，条件符合满足上市规则要求、具有投资人喜爱的投资故事和前景的公司，来澳交所上市都是受欢迎的。”

在采访中，Max Cunningham指出，对于计划上市的公司而言，选择合适的时间节点极为重要。而这也正是ASX专业团队并不建议澳大利亚本土创业公司过早选择上市的原因之一。

对此，澳大利亚资深投行人士——Richlink Capital 嘉富诚资产管理公司澳大利亚分公司CEO 苏甦（George Su） 对此深有同感，在早前和《澳华财经在线》的交流中，苏甦先生指出，不同阶段不同时期资本市场有不同的投资主题和热点，究其因和全球经济和行业发展的周期性相关，目前Richlink Capital 嘉富诚重点跟踪行业包括可以跨越经济周期沉浮的医疗保健行业，嘉富诚年内投资的澳大利亚一家本土公司成功在ASX上市，并成为年度至今ASX澳交所IPO新股发行表现最佳的明星公司之一。
 

嘉富诚投资的这家名叫S66药业（STAR COMBO PHARMA LIMITED ，ASX：S66ASX）的公司，上市后二级市场表现靓丽，5个交易内，价量齐升，股价最高触及2.03澳元，较0.50澳元发行价最高上涨超过3倍，成为ASX市场明星新股之一。

 

成功的IPO上市，对于一家公司而言，是迈入资本市场的第一步，之后公司的运营信息将公开呈现在公众投资者面前，而公司的估值也将由市场决定，但部分中小公司上市后普遍面临的一个挑战是二级市场交易的活跃度，客观讲，流动性管理成为众多中小公司上市后的面临主要挑战之一。

如何化解中小上市公司流动性不佳局面？

对此，在接受《澳华财经在线》采访中，Max Cunningham给出的极有价值的参考建议是——

"上市公司解决流动性改善需要解决两个问题，尽可能多地吸引机构投资者，同时确保有足够的商业发展空间和前景以吸引证券经纪人最好是投资分析师的关注和跟踪。"

"ASX每年举办一次中小上市公司投资峰会，最近一次本月6号在悉尼举办，澳交所举办的中小上市公司会议，为股票经纪人、相关服务机构及个体投资人之间搭建交流沟通提供了很好的平台和帮助。"

事实上，上市公司面临的二级市场流动性挑战在全球资本市场普遍存在，尤其对中小上市公司而言挑战更大，值得称赞的是，ASX澳交所在协助中小上市公司化解困境方面做了大量的努力，尽管如此，流动性改善归根结底最重要的动力来自于上市公司自身，作为ASX澳交所上市公司，若能够保持业绩持续增长，同时定期慷概解囊以分红派息等形式回馈投资人，辅之以专业的投资人关系沟通和维护，相信流动性挑战会迎刃而解，而ASX澳交所可以提供的持续融资服务也将水到渠成。
 

背景资料：

澳大利亚证券交易所简称澳交所，英文名字ASX Group （ASX）， 曾用名 Australian Stock Exchange, Australian Securities Exchange。

ASX系全球主要资本市场之一，目前挂牌上市公司数量2338家，截至9月21号澳交所上市公司总市值为2.13万亿澳元，超过其上年度GDP总之（备注：截至今年6月底的2018财年，澳大利亚GDP总值约为1.84万亿），200余家上市公司平均市值为9100万澳元，过去的2017年，ASX市场全年交易总量为1.5万亿澳元。

2017年，约有143家公司在ASX澳交所挂牌上市，其中包括数家来自中国内地和香港的公司。2018年8月第，ASX市场整体平均PE市盈率在17倍左右。