鼎晖出手中澳医疗产业并购持续升温 “乐普”传奇能否再现

2018-06-29 07:28:09 来源：《澳华财经在线》 编辑：Emma Sun 文章类型：原创

ACB News《澳华财经在线》6月29日讯今年2月份本网追踪乐普医疗在澳大利亚投资项目进展时曾经预测，2018年澳交所医疗类公司尤其是肿瘤治疗概念公司，有望迎来新的一轮跨境并购机会。而仅三个月后，中澳间的又一次资本和技术碰撞印证了这一推测。

下手“快准狠” 鼎辉远大2个月敲定近19亿澳元交易

中澳间医疗及健康产业投资合作一直以来都是各方讨论的焦点。由于医疗领域从业人员的专业性、尖端技术的可用性以及高监管标准，澳大利亚正成为医疗保健投资炙手可热的目标。随着中国老年护理行业的发展和医疗行业的成熟，对这些高质量产品和服务的需求将会增加，并为提供这些产品和服务的企业提供更多的合作机遇。

中国国内大型股权投资机构之一的鼎辉投资（CDH Investments）携手远大医药（00512）突然爆发并成功从美国大型高科技医疗设备公司Varian Medical手中截胡澳大利亚肝癌治疗公司Sirtex Medical Limited（ASX:SRX）收购项目无疑是将医疗板块合作推向新高潮。

从5月初提出报价并开展尽职调查、6月中旬签订收购协议安排并淘汰竞争对手，到本周支付最后一笔订金，全力推进项目内外部审批，前后不到两个月的时间就基本拿下这项近18.7亿澳元的投资项目，体现了中方投资人对该领域前景的看好与效率决策的快准狠。

收购交易最终能否成功，还要看股东以及澳大利亚外国投资审查委员会（FIRB）是否批准。由于该公司同样在美国运营，因此也需要美国外资审议委员会（CFIUS）的批准。

Sirtex行政总裁Andrew McLean在电话会议上告诉投资人，“我们相信CFIUS将批准该交易……对于FIRB，我们根本不认为会是一个问题。”

保健品热度未退癌症治疗与尖端器械成新热门

根据澳大利亚悉尼大学商学院与毕马威会计师事务所今年1月份发布的《2018中国对澳大利亚医疗行业投资报告》显示，2015年至2017年，中国投资者在澳大利亚医疗保健领域的投资飙升，共完成16项并购交易，总投资达已达到55亿澳元。

前有香港上市公司健合国际控股（原名合生元）全资收购澳洲著名保健品品牌Swisse、新希望收购Australian Natural Care，后有澳优1.3亿人民币控股Nutrition Care、上海医药联合春华资本3.18亿澳元共同完成对澳大利亚Vitaco的私有化并购等等案例不胜枚举。今年新年伊始，汤臣倍健斥资近7亿澳元收购了墨尔本益生菌生产商Life-Space Group。很多被中国消费者熟知的澳大利亚品牌及产品，其背后的大股东实际上已经是“自家人”了（详见本网早前报道《独家深度：中国资本再度出手中澳医疗保健行业并购持续升温》）。

与此同时，世界范围内中国资本在医疗板块其他领域的投资也渐渐形成规模。医药网报道，近年来中国企业到海外并购医疗器械企业和技术的案例屡见不鲜，交易金额业也连创新高。例如2016年，三诺生物以17.31亿元收购美国血糖仪厂商尼普洛公司、2017年12月蓝帆医疗宣布以58.95亿元收购心脏支架厂商柏盛国际、2018年1月威高股份宣布完成53.98亿元收购美国肿瘤介入及血管介入耗材厂商爱琅等等。

去年的这个时候，澳大利亚医疗板块同样出现了两起引起全行业注意的收购案，分别为高达资本参与的中澳财团对澳大利亚ICON医疗集团的收购，以及稍早一点绿叶集团对Pulse Health1.55亿澳元的收购。

但国内资本钟情于澳大利亚保健品牌已不再是新闻，除了竞争越来越激烈，中国对澳保健品认可度高、需求大、消费者目标市场明确等优势还是受到普遍认可的。与之相对，高端医疗器械和生物制药、癌症治疗等门槛较高、监管更严、波动性和风险更大的医疗细分行业，又为何在近年来持续受到中国资本的青睐？

一种观点认为，中国企业在海外投资、并购医疗项目，其首要目的可以说是把技术、品牌、理念引进来，并按照中国市场的具体情况来进行本土化。

《财经国家周刊》曾分析称，中国资本热衷跨境医药投资的背后，是国内医药产业面临的愈发迫切的升级压力，而产业结构转型升级仅靠关门研发改造并不可行，“走出去、引进来”才是可行的手段。

在接受采访时，华盖资本董事长许小林将跨境医疗并购项目分为两类：一类是通过海外并购扩张全球市场；另外一类，则是通过海外并购弥补技术差距，即用资金换技术进度。

此次从天而降的鼎辉远大与Sirtex的合作，很明显属于后者。

收购标的Sirtex是一家医疗器械公司，其业务范围覆盖全球市场，核心收入生产技术是一种选择性内部放射疗法（SIRT），临床上已应用于超过8.6万例肝癌患者，并在超过40个国家的1160个医疗中心实施。该公司主要产品SIR-SpheresY-90树脂微球是一种永久性单次使用植入式医疗产品，附有具放射性的钇-90物质，用作治疗一期和二期肝肿瘤。

而两家买方都是医疗健康行业大佬，鼎晖投资旗下医疗健康产业基金还是远大医药的重要股东。远大医药曾公告称，该公司参与收购Sirtex将为集团进入介入肿瘤学领域带来重大良好机会，并将开拓SIR-SpheresY-90树脂微球产品在中国市场的巨大潜力。

目前，SIR-SpheresY-90树脂微球已进入美国、欧盟和澳大利亚等市场，但Sirtex的产品尚未在中国大陆市场销售。

虽然面临重要的发展机遇，Sirtex首席执行官Andrew McLean曾向《澳洲金融时报》表示，除了担心特朗普总统与中美贸易战可能导致的政策不确定性风险之外，Sirtex在选择进入中国市场前应会先期试水日本。不过，中国市场仍具有巨大吸引力，每年中国的新增肝癌患者占全球肝癌发生率的一半以上，据世界卫生组织称，中国将迎来转折，预计到2022年可以承担Sirtex技术相关治疗费用的人口比例会增加3.7倍。

“我在中国居住了三年半年时间，作为一个企业家，我认为Sirtex目前没有足够的技术和能力开拓这个巨大的市场。但Sirtex正在加速研究进入路径，SIR-Spheres可能会在两年内提供解决方案。” McLean表示。

投资一个半月即翻番鼎辉远大是否能追随乐普脚步？

同样是在癌症治疗领域，相比于战略整合，乐普医疗今年年初的投资及退出所获得的财务回报更为引人注目。

1月5日，溶瘤免疫治疗领域的创新者Viralytics Limited（ASX：VLA）宣布，通过增发从中国医药集团乐普医疗（SZ：300003）成功募集了2963 万澳元，乐普医疗持有VLA月13%股权，成为其小股东之一。

虽然收购完成时乐普医疗董事长中蒲忠杰曾表示，在仔细研究了全球的溶瘤病毒领域后，他们相信在许多重要的癌症类型中，VLA的主要产品之一CAVATAK已显示出具有增强免疫检查哨抑制剂如抗PD-1（或PD-L1）活性的潜力，因此可以看做是乐普医疗在癌症免疫治疗领域进行战略扩张的一步。

2月份，VLA遇到大买家，医疗巨头美国默克公司MSD溢价160%、共计超过5亿澳元的价格收购VLA全部普通股股份。乐普医疗以0.82澳元的收购价、1.75澳元的卖出价在一个半月内实现了投资翻番，成为此次交易的最大赢家之一。

公开资料显示，乐普医疗成立于1999年。总部位于北京，为中国A股上市公司，目前市场估值为66亿美元。乐普的业务包括医疗器械、医药、医疗保健服务和私人医院，其销售网络覆盖中国2000家医院和8万家药店。

本网在深入研究交易数据并分析市场后认为，未来数年间，中国医疗改革和医疗市场巨大的服务需求，将为中资公司走向海外进行投资和并购提供动力。再者，近期中国食品药品监督局CFDA对接受海外临床数据和激励靶向治疗研发的改革进一步扩大了国际化的合作机遇，而澳大利亚则在基础技术的研发和孵化方面独树一帜，医疗健康并购案列或持续增热（详见本网报道《行业巨头溢价160%收购Viralytics 乐普医疗投资有望赚一倍》）。

目前来看，鼎辉携远大出手Sirtex是否可以像乐普医疗的投资一样在短时间内赚得盆满钵满尚未可知，但相信医疗板块的投资人都已做好长期战斗的准备。澳大利亚独特的科技研发体系与不断涌现的新技术产品，包括癌症治疗等重大疾病研究成果拥有的巨大价值正在逐步被挖掘，这些技术成果若能够与中方投资人现有的技术与研究领域结合并产生协同效应，未来在包括中国在内的国际市场开拓方面也会具有无与伦比的优势。

最后，对于国内资本而言，交易达成可能只是漫漫长路的第一步。收购完成后，各股东方与被投企业要完成财务、业务、文化、人才及管理等多个方面的整合，将会对中方股东提出更大的考验与更高的要求。而如何在受到空间和时间限制的情况下，建立一套完备的风险管理体系，应对澳大利亚医疗板块巨大的波动性和极易受到新产品研发、产品疗效、市场准入审批等因素影响的行业特质，也是投资人需要重点考虑的问题。

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