欣泰电气之后，又有了乐视网，假如市场对于乐视网欺诈上市的猜测属实，那么不排除乐视网也要被强制退市，考虑到乐视网与欣泰电气同属创业板，那么乐视网很可能也会“永远不能重新上市”。其复牌后的股价走势将会连续跌停很久，因为投资者已经看到了抄底买入欣泰电气的投资者是多么惨痛，相信不会有太多人去高价接“乐视网”的抛盘。
 
放下乐视网的未来不说，就说创业板之中，是否还会有下一个“乐视网”，既然欣泰电气、乐视网都能蒙混过关，那么不排除还会有第三家第四家的可能。持有创业板股票的投资者，不可能不担心自己持股会不会是一个新的地雷。试想乐视网这样业务看得见摸得着的公司都被质疑财务造假，那么数百家创业板股票，谁又能真的令人安心？
 
本栏非常赞同证监会打击财务造假、欺诈上市等违法违规行为。但是现在有一个非常严重的问题摆在面前，那就是每一次造假之后，最终挨板子的总是普通投资者。这样下去，投资者将很难在股市中生存。
 
先思考一个问题，例如某投资者在100元买入了乐视网股票，然后乐视网在风雨飘摇中股价跌至30元，假如此时证监会判罚乐视网为欺诈上市，并要求乐视网强制退市，其后乐视网股价一路跌停，并在3元打开跌停板。在这个过程中，100元买入乐视网的投资者应该获得多少钱的赔偿？
 
按照欣泰电气的先行赔付标准，可能是从100元赔到卖出价，但这样的赔偿标准，恐怕保荐机构也难以承受，即使是从30元开始赔偿到3元，保荐机构也会感到很疼。
 
但是最为关键的问题是，100元到30元的股价下跌，与乐视网可能的财务造假有没有因果关系？那些在100元买入了乐视网，并在30元卖出了乐视网股票的投资者，是否因为乐视网可能的财务造假受到了损失，他们有没有索赔的资格？本栏认为，理论上他们也是受害者，也应该有索赔的权利，但事实是，保荐机构恐怕无力承担。
 
此时本栏想到了一个基金，叫证券投资者保护基金，在这样的“黑天鹅”事件中，证券投资者保护基金是否有义务先行赔付给投资者，然后再向乐视网追讨，不过这也只能是无奈之举。本栏认为，在管理层没办法事先防范财务造假，或者面对未来可能出现更多被发现的财务造假之时，是否也能对投资者网开一面，就算是乐视网财务造假了，也别勒令退市，给孙宏斌一些重组的条件，拯救投资者的财产，贾跃亭的股票怎么处罚都不为过，但投资者是无辜的。
 
乐视网IPO造假局中局 如果坐实造假可能退市
 
在乐视网(300104)公告要更名为新乐视开始全新时代的时候，乐视网的老问题却又再次引起热议，近两日市场不断传出公司IPO涉嫌造假的消息，对于市场上的传闻，乐视网证券部给予北京商报记者的回复是“公司也关注到了相关媒体的报道，目前正在和监管层以及各方核实中，核实完成后会及时进行公告”。
 
上市把关人被调查
 
IPO存在造假的消息一下子增加了乐视网问题的严重性，从此前市场预计的复牌后可能会出现几个跌停的利空，一下子升级到现在面临被暂停上市的风险。
 
继10月30日有媒体曝出多名前发审委委员被查或涉乐视网IPO之后，10月31日这一消息继续发酵。有消息人士透露，因乐视网IPO财务造假发审委多人被抓，最终名单超过10人。对于近期利空消息不断的乐视网而言，如果消息坐实，这无疑是又一次雪上加霜。
 
据报道，第一届创业板发审委委员中，有多名委员在2017年7月底至8月初被调查，其中两名来自会计师事务所，至今仍处于被调查状态，主要是涉及乐视网的IPO。一位知情人士透露，10月中旬，还有一名任职律所的现任发审委委员接受调查，但并不确定是否涉及乐视网。
 
此次事件的焦点就是七年前的证监会创业板发审委第33次发审会，当年参与乐视网IPO的7位发审委委员分别为王越豪、付彦、孙小波、朱增进、张云龙、李文祥、谢忠平。媒体报道显示，被带走的委员就包括第一届创业板发审委委员谢忠平，系亚太集团会计师事务所副主任会计，以及北京天圆全会计师事务所副总经理孙小波。北京商报记者也在第一时间电话采访了这两家会计师事务所，天圆全会计师事务所给予的回复是，“并不清楚这件事情”，而亚太集团会计师事务所的电话则一直处于无人接听状态。
 
乐视网IPO存在问题并不是空穴来风，此前就有证监会投资者保护局局长李量因帮助乐视网等9家公司上市而被调查。
 
事情发酵到现在已经两天，但是截至北京商报记者发稿，乐视网还没有发布任何公告。
 
成功上市却一直遭质疑
 
回顾乐视网的上市历程，2010年6月10日，乐视网IPO在第33次创业板发行审核委员会上获得通过，2010年7月，证监会就下达了核准文件，随后公司在2010年8月12日完成上市。
 
上市之初，乐视网的主营业务还只是专注于互联网视频及手机电视等网络视频技术的研究、开发和应用，主要从事网络视频基础服务和视频平台增值服务业务。上市时，乐视网的盈利模式主要是通过向付费会员提供网络高清视频服务业务收取会员费以及收取视频平台广告发布业务的广告费，是一般视频网站最常见的两种收入来源。
 
2007-2009年，乐视网通过网络高清视频服务业务和视频平台广告发布业务实现的收入占公司营业收入比重合计分别为99.85%、95.37%和75.81%。
 
乐视网上市时遭到的主要舆论质疑是流量排名靠后的乐视网反而赚钱能力比行业老大好，比如对乐视网最大的广告客户北京新锐力广告有限公司(以下简称“新锐力”)的质疑，在2007-2009年的三年间，新锐力都是乐视网第一大广告客户。媒体质疑，新锐力办公人员长期只有2位，但发展出了千万级的广告业务，2007-2009年分别给乐视网带来收入528万元、947万元和1874万元。另外两个广告客户北京中视龙圣广告有限公司和北京春秋天成广告有限公司，法定代表人是同一个人，名叫陈杰，两家公司的成立日期仅相隔3个月，注册资本金同为50万元。但是质疑归质疑，最终乐视网还是完成了上市并一路高歌猛进，市值最高达到约1527亿元，成为创业板“一哥”。
 
实际上，市场对于乐视网的质疑并没有因为公司完成最严格的一次审核(发审委审核)而放弃，2015年5月，网上有文章质疑乐视网2014年年报注水严重，报表净利润3.6亿元，但根据其测算却是亏损10亿元，净资产为负。2015年6月，华安基金分析师杨晓磊公开质疑乐视网2014年年报，认为超级电视与手机订单量与第三方数据难以契合。2015年6月，中央财经大学教授刘姝威也质疑乐视网涉嫌违规隐瞒公司盈亏信息，在年报中没有按规定披露主营业务利润的构成情况，没有说明营业利润来源。
 
如果坐实造假可能退市
 
“退市是有可能的，当然得看违规情况是否存在以及是否构成证监会认定的重大违法违规，对于投资者来说，如果真的公司被暂停上市了，可以采取后续索赔，或者等待主动赔付方案，和此前欣泰电气类似，”上海华荣律师事务所许峰在接受北京商报记者采访时表示。
 
在证监会2014年发布的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》(以下简称“退市新规”)中有明确重大违法、公司强制退市制度的规定，对欺诈发行公司实施暂停上市。欣泰电气2014年1月上市，2014年底退市新规才出炉，此前市场认为退市新规中规定新规发布前出现的违规不适用退市新规。不过退市新规发布后，欣泰电气就成为第一家因欺诈发行而被强制退市的上市公司，这也一直被当做欺诈发行退市的典型案例，如此也表明了退市新规法不及过往并不是绝对的。
 
据证监会处罚决定书，2014年1月27日上市的欣泰电气为了实现发行上市的目的，解决欣泰电气应收账款余额过大问题，不惜在IPO的申请文件中“做手脚”。所以此次乐视网IPO财务造假一旦坐实，就算IPO年份较早，也存在步欣泰电气后尘的可能。
 
而事实上，IPO造假的上市公司并未全部被驱逐出A股市场，比如登云股份IPO申请文件造假，但是因为不构成欺诈发行，所以没有触发退市制度，证监会责令登云股份改正，给予警告，并处以60万元的罚款。
 
再比如海联讯造假上市案例，公司报送证监会的IPO申请文件中相关财务数据存在虚假记载，2010年12月14日，海联讯向证监会提交IPO申请，2011年11月3日，证监会对海联讯IPO申请予以核准。海联讯为实现发行上市目的，在相关会计期间虚构收回应收账款并虚增营业收入，致使其制作和报送证监会的IPO申请文件中相关财务数据和财务指标存在虚假记载。但是最终公司也是被罚款，相关责任人被采取市场禁入，没有被暂停上市。
 
复牌后股价面临大跌
 
乐视网自4月17日停牌至今，起初的停牌原因为公司拟召开董事会审议重大资产重组事项，此后又因为进行的重大资产重组涉及重大无先例事项，一直停牌。截至停牌日，乐视网的市值还有611.5亿元，显然复牌后要大打折扣。
 
在监管层的关注下，乐视网目前还在和贾跃亭进行纠缠，10月27日乐视网发布公告称，为进一步督促贾跃亭和贾跃芳继续履行原借款承诺，公司董事会再次发函提醒并要求其继续履行借款承诺。
 
据公司公告，贾跃亭曾承诺为了缓解乐视网资金压力，满足乐视网的日常经营资金需求，拟计划在2015年5月29日-2015年11月28日部分减持自己所持有的乐视网股票，将其所得全部借给乐视网作为营运资金使用，借款将用于日常经营，乐视网可在规定期限内根据流动资金需要提取使用，借款期限将不低于60个月，免收利息，贾跃芳也曾做出类似借款承诺。
 
对于此借款承诺，乐视网还于今年9月12日收到了深交所发来的关注函件，要求乐视网就贾跃亭关于承诺将减持所得资金全部借予公司使用事项履行情况问题进行说明。乐视网表示，截至函件发出日，贾跃亭对公司实际借款余额为0，而贾跃芳对公司实际借款余额为11万元，如两周内未回函 ，公司将视为贾跃亭、贾跃芳二人不再继续履行承诺处理。
 
在督促贾跃亭以及贾跃芳履行原借款承诺的同时乐视网再遇人事“地震”。10月28日乐视网发布公告称， 近日公司董事会收到董事、总经理梁军和高级管理人员高飞、张旻翚、蒋晓琳、杨永强的辞职报告。其中，梁军因个人原因向公司申请辞去乐视网董事、总经理职务，高飞、张旻翚、蒋晓琳、杨永强因个人原因将辞去乐视网副总经理职务，上述人员同时辞去在公司的其他职务，不再担任任何职务。
 
利空消息不断的乐视网，交出的三季报成绩单同样惨烈，2017年前三季度公司实现归属净利润亏损逾16亿元。据乐视网披露的2017年三季度报告显示，今年前三季度公司实现营业收入约为60.95亿元，较上年同期下降63.67%；对应实现归属于上市公司股东的净利润亏损约16.52亿元，同比下降达435.02%。此外，乐视网预计公司2017年全年累计归属上市公司股东的净利润为亏损。
 
麻烦“缠身”的乐视网再次遭到公募基金下调估值。10月28日，中邮基金宣布自10月27日起对公司旗下8只基金持有乐视网股票的估值进行调整，考虑到停牌期间公司股本转增和分红的情况，估值价格调整为7.83元。
 
北京商报记者彭梦飞实习记者马焕/文韩玮/制表
 
乐视网上市以来重大事件一览
 
2010年8月12日深交所创业板上市
 
2015年5月市值超过1500亿元
 
2015年5月25日贾跃亭扬言为公司提供借款而减持
 
2015年5月网上有文章质疑乐视网2014年年报注水严重
 
2015年6月华安基金分析师杨晓磊公开质疑乐视网2014年年报
 
2015年6月中央财经大学教授刘姝威质疑乐视网涉嫌违规隐瞒公司盈亏信息
 
2017年7月4日贾跃亭部分股份被冻结
 
2017年7月7日董事长贾跃亭辞职
 
2017年9月26日公告要更名为新乐视
 
2017年10月27日发函要求贾跃亭履约
 
2017年10月28日包括重量级高管梁军等在内五位高管离职
 
2017年10月31日市场传出乐视网IPO存在造假的消息
 
（原标题：假如乐视网欺诈上市属实被退市 投资者应获多少赔偿：原载：北京商报）