VC/PE浮亏时代将至：利润负增长退出回报急剧下降

2018-12-10 08:49:02 来源：中国房地产金融 编辑：E001 文章类型：转载

前两天，上海申城笼罩在一片茫茫大雪之中。

这场赶在2018年最后一个月来的飘雪，刷屏了上海人的朋友圈，上海此次入冬几无悬念。让人越发“寒意”的不仅如此，回首2018年，对于投资界的很多企业家而言，更是“千回百转”“衷肠难诉”的一年。中美贸易摩擦升级了，国内经济增长放缓了，企业负债压力大了……

一些人开始絮叨“冬天来了”。正如全球最大对冲基金桥水的创始人达利欧所言，现在的金融市场和世界环境都和上世纪30年代世界经济大萧条时期的相似。

据业内人士表示，中国创业投资行业虽然只有20多年历史，但几经起伏，现在却是行业环境相对较差的时候。“至少到2019年底，募资环境都将比较险恶，募资周期会显著延长，这一波资金寒冬才刚刚开始。”

对此，著名经济学家管清友的观点是：“这次资本寒冬，乐观一点讲是三到五年的周期，悲观一点讲可能是一个五到十年的周期，因此现在其实已经不是在穿越周期了，是适应周期。”

迄今为止，除了“行业寒冬”这个关键热词以外，不少业内人士还选择了“冲突”和“不确定”这两个词。

总体来说，市场确实处于一个焦虑，以及充满了冲突和不确定性的环境下。

火山石资本创始合伙人章苏阳在接受《中国房地产金融》的采访时表示，这种焦虑感，行业内普遍存在。他表示，行业在五年前，所有的事情基本上都是清楚的。但近几年的情况，则变得“不确定”了。

“做VC的都想往大了做，做PE、做收购的又特别想做早期，LP和GP的区隔也越来越模糊。在这样的情况下，所有人都有焦虑感，状态已经更‘乱’了。”

深创投董事长倪泽望表示，2018年是创投行业变化极大的一年，也可以说是资本市场的大变局。对于他而言，虽然今年资本市场相对比较低迷，但相信随着科创板的推出，明年资本市场会有很好的机会。他也希望所有的机构都把价值投资贯彻到底，希望市场能够回归价值投资、理性投资。

当然，在当下这种比较低迷的市场环境下，除了投资成绩以外，基金管理者失败的教训对于管理基金也非常重要。当众人都在讨论行业是不是要进入下半场时，IDG资本创始董事长熊晓鸽认为：中国还没有到下半场。“美国做风投只有50年的历史，美国进入了下半场，中国现在还是上半场。”

针对2018年国内的资本环境，达晨创投执行合伙人肖冰表示，去年IPO数量有400家，今年只有100家，降到了四分之一，对人民币基金而言这是一个很剧烈的变化。

相反的是，国外的IPO数量比去年有大幅的提高，所以每家的机构的感受可能不太一样。从募资来看，美元基金应该还在正常的增长，人民币基金却是断崖式的下降。

“中国人民币基金主要成长是在2010年以后，大概在2015年达到了一个高峰。”赛富亚洲投资基金的创始管理合伙人阎焱提出，2015年最热的话题是“互联网金融”，而2018年互联网金融泡沫破灭。2017年最热的话题是“共享单车”，但2018下半年，能够存活下来的寥寥无几。

所以，2018年，可以说是中国VC/PE泡沫破碎的开始。

除此之外，在德同资本创始主管合伙人邵俊看来，目前这个行业最大的挑战还是在募资环境。他指出，十年前做第一期人民币基金的时候有很大的挑战，募资难很正常。但到了现在，难度其实加大了。

2018年，不仅创业的黄金时代结束了，投资机构的黄金时代也结束了。如今“募资难”已经不单是个别VC/PE存在的现象。有统计数据显示，今年上半年，VC/PE市场的基金延续募集低潮，完成募集的基金在募资规模和数量上都大幅下降。

关于对来，什么样的机构能够生存下来？是否对应那句：投资机构短期赚钱靠情绪、中期赚钱靠业绩、长期赚钱靠格局呢？业内人士也表示，百分之七、八十的投资机构在将一年之内因为募不到资而散伙。虽然科创版给创投又打了一剂强心针，但大的趋势肯定是要调整，因为中国的投资机构数量泡沫太大了。

来源：中国房地产金融综合整理

整理自：投资界、财经、中国房地产金融

Tags: 上海投资经济利润 VC/PE

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