摩根大通的故事是“新瓶装旧酒”
2012-06-05 18:13:10
来源：新浪博客
编辑：William
最近，摩根大通突然宣布由于旗下交易员采取对冲策略失误，大手笔沽空125种北美企业信贷组成的CDS指数（简称IG9），造成公司损失20亿美元，而且还可能至少再亏10亿美元！
摩根大通在华尔街一向以稳健著称的，在这几年金融危机中几乎没有亏损，还趁低价将曾名列华尔街第五大投行的贝尔斯登囊入其中，这次竟然也会栽在衍生证券手中，令人哗然！将大家的眼球，一下从希腊、西班牙等债务危机中吸引了过来。
自冷战结束后，大批缺乏用“武”之地的数学家和物理学家纷纷投身华尔街，设计出了一系列复杂的金融衍生品，诸如MBS（Mortgage-Backed Security，抵押贷款支持证券）、CDO（Collateralized Debt Obligations，债务抵押债券）、CDS（Credit Default Swap，信用掉期交易）……这些金融产品无不利用高杠杆，这样反冲，那样对串，将风险包装得漂漂亮亮，吹大了虚拟的社会财富，使华尔街投资银行能够抬高利润。
但是，正所谓针无两头利、甘蔗没有两头甜，成也萧何，败也萧何。利用杠杆的衍生证券，在放大了资本利润的同时，也放大了风险，成了像原子弹一般的大规模杀伤性武器。
按常规银行不该这样冒险投资。所以有人想出办法，把杠杆投资拿去做“保险”，这种保险就叫CDO。比如银行“A”为了逃避杠杆风险，便找到机构“B”，机构“B”可能是另一家银行，也可能是保险公司，A 对B说，你帮我的贷款做违约保险，我每年付你保险费1000万元，连续10年，假如我的投资没有违约的话，这笔保险费就归你了；但假如违约，你得为我赔偿。这么一来，假如A 不违约，贷款可以赚10亿元，去除保险金1亿元，净得9亿元；而要是违约了，反正有B保险公司来赔偿。于是这对于A来说，是一笔稳赚不赔的生意。
B回去做了个统计分析，发现通常情况下，违约率不到1%，要是做成这样100单生意，总计可得100亿元的保险金，即使其中一家违约，赔偿额最多10亿元，哪怕有两家违约还能赚个80亿元！
华尔街全是高智商的精英，嗅觉比狗还灵敏，这么有利可图的生意当然要跟进了。于是，出来个“C”跟B说，我出2000万元，买你这100单的生意，总共20亿元。B一听，一转手就能赚进20亿元，又没“风险”，why not，何乐不为？！
这下热闹了，CDO如此这般引来“D”“E”“F”“G”纷纷跟进，于是CDO进入市场，被划分成一块块CDS进行交易，如此轮回，似乎人人发财，皆大欢喜……但是终于有一天，节点来了，资金链突然断裂，于是这个游戏像骨牌效应一样崩溃。几年前美国的次贷危机就是这样来的。
那些对冲基金是借钱投机攻势最强的一群人，就在2005到2006年的金融狂潮中，许多对冲基金利用的杠杠率至少高达15倍，即投资银行拿出1美元，就可借用15美元的资金进行投资。如果赌注押对了，那么杠杆作用确实能保证投资者巨大的回报。但如果押错赌注，那么投资者面临的可就是灭顶之灾了。
回顾华尔街整垮大银行的案例，几乎都输在那些高杠杆的衍生产品上，如雷曼兄弟、贝尔斯登、法国兴业银行（601166）……
这次的摩根大通事件和几年前AIG一样，都栽在了CDS上，而颇具讽刺意味的是，造成巨亏的首席投资办公室的工作重点，本该是风险控制。由于经济复苏，那位绰号伦敦鲸的交易明星，看好金融市场未来，因此预测企业债违约将下降，而相关的CDS合同保费价格必将下跌，因此不断大手笔做空IG9。然而，由于欧债危机的肆虐和欧洲选举造成的诸多不确定性，市场气氛骤变，企业违约指数不断上升，不少对冲基金与摩根大通对赌，终于造成摩根大通的天量损失。
而在前一段日子，不断有投行分析师预测美联储即将推出QE3，有些投行肯定会将赌注放在QE3的推出上，而如果美联储最终不推出QE3的话，类似摩根大通的事件，估计不断会曝露出来！
很显然，这次摩根大通赌注押错了，巨亏在所难免。但人们不禁要问，那些投资经理人何以胆大包天，犯下投资致命错误的？而且往往一个交易员，就能弄垮一个大银行？答案很简单：因为巨额赌资不是从他们口袋里拿出来的。假设要是一旦赌输了，他们必须从自己的腰包里掏钱出来赔的话，看看谁还敢这样赌？正由于并不是用自己的钱做赌注，赢了钱他们赚，亏了的话损失的反正是别人的钱，他们大不了拍拍屁股走人，而且“奖金”早已被计算在公司的营运成本内。
因此，必须再次强调加强金融监管了，毕竟人性是贪婪的，很难抵御金钱的诱惑。今年7月21日，美国即将开启沃尔克规则（volcker rule），即禁止商业银行进行不恰当的交易。不过，向来是道高一尺、魔高一丈，这个规则就能避免类似的事情发生吗，我反正不相信，除非彻底改变游戏规则。
摩根大通在华尔街一向以稳健著称的，在这几年金融危机中几乎没有亏损，还趁低价将曾名列华尔街第五大投行的贝尔斯登囊入其中，这次竟然也会栽在衍生证券手中，令人哗然！将大家的眼球，一下从希腊、西班牙等债务危机中吸引了过来。
自冷战结束后，大批缺乏用“武”之地的数学家和物理学家纷纷投身华尔街，设计出了一系列复杂的金融衍生品，诸如MBS（Mortgage-Backed Security，抵押贷款支持证券）、CDO（Collateralized Debt Obligations，债务抵押债券）、CDS（Credit Default Swap，信用掉期交易）……这些金融产品无不利用高杠杆，这样反冲，那样对串，将风险包装得漂漂亮亮，吹大了虚拟的社会财富，使华尔街投资银行能够抬高利润。
但是，正所谓针无两头利、甘蔗没有两头甜，成也萧何，败也萧何。利用杠杆的衍生证券，在放大了资本利润的同时，也放大了风险，成了像原子弹一般的大规模杀伤性武器。
按常规银行不该这样冒险投资。所以有人想出办法，把杠杆投资拿去做“保险”，这种保险就叫CDO。比如银行“A”为了逃避杠杆风险，便找到机构“B”，机构“B”可能是另一家银行，也可能是保险公司，A 对B说，你帮我的贷款做违约保险，我每年付你保险费1000万元，连续10年，假如我的投资没有违约的话，这笔保险费就归你了；但假如违约，你得为我赔偿。这么一来，假如A 不违约，贷款可以赚10亿元，去除保险金1亿元，净得9亿元；而要是违约了，反正有B保险公司来赔偿。于是这对于A来说，是一笔稳赚不赔的生意。
B回去做了个统计分析，发现通常情况下，违约率不到1%，要是做成这样100单生意，总计可得100亿元的保险金，即使其中一家违约，赔偿额最多10亿元，哪怕有两家违约还能赚个80亿元！
华尔街全是高智商的精英，嗅觉比狗还灵敏，这么有利可图的生意当然要跟进了。于是，出来个“C”跟B说，我出2000万元，买你这100单的生意，总共20亿元。B一听，一转手就能赚进20亿元，又没“风险”，why not，何乐不为？！
这下热闹了，CDO如此这般引来“D”“E”“F”“G”纷纷跟进，于是CDO进入市场，被划分成一块块CDS进行交易，如此轮回，似乎人人发财，皆大欢喜……但是终于有一天，节点来了，资金链突然断裂，于是这个游戏像骨牌效应一样崩溃。几年前美国的次贷危机就是这样来的。
那些对冲基金是借钱投机攻势最强的一群人，就在2005到2006年的金融狂潮中，许多对冲基金利用的杠杠率至少高达15倍，即投资银行拿出1美元，就可借用15美元的资金进行投资。如果赌注押对了，那么杠杆作用确实能保证投资者巨大的回报。但如果押错赌注，那么投资者面临的可就是灭顶之灾了。
回顾华尔街整垮大银行的案例，几乎都输在那些高杠杆的衍生产品上，如雷曼兄弟、贝尔斯登、法国兴业银行（601166）……
这次的摩根大通事件和几年前AIG一样，都栽在了CDS上，而颇具讽刺意味的是，造成巨亏的首席投资办公室的工作重点，本该是风险控制。由于经济复苏，那位绰号伦敦鲸的交易明星，看好金融市场未来，因此预测企业债违约将下降，而相关的CDS合同保费价格必将下跌，因此不断大手笔做空IG9。然而，由于欧债危机的肆虐和欧洲选举造成的诸多不确定性，市场气氛骤变，企业违约指数不断上升，不少对冲基金与摩根大通对赌，终于造成摩根大通的天量损失。
而在前一段日子，不断有投行分析师预测美联储即将推出QE3，有些投行肯定会将赌注放在QE3的推出上，而如果美联储最终不推出QE3的话，类似摩根大通的事件，估计不断会曝露出来！
很显然，这次摩根大通赌注押错了，巨亏在所难免。但人们不禁要问，那些投资经理人何以胆大包天，犯下投资致命错误的？而且往往一个交易员，就能弄垮一个大银行？答案很简单：因为巨额赌资不是从他们口袋里拿出来的。假设要是一旦赌输了，他们必须从自己的腰包里掏钱出来赔的话，看看谁还敢这样赌？正由于并不是用自己的钱做赌注，赢了钱他们赚，亏了的话损失的反正是别人的钱，他们大不了拍拍屁股走人，而且“奖金”早已被计算在公司的营运成本内。
因此，必须再次强调加强金融监管了，毕竟人性是贪婪的，很难抵御金钱的诱惑。今年7月21日，美国即将开启沃尔克规则（volcker rule），即禁止商业银行进行不恰当的交易。不过，向来是道高一尺、魔高一丈，这个规则就能避免类似的事情发生吗，我反正不相信，除非彻底改变游戏规则。
Tags:
摩根大通
相关阅读
-
摩根大通CEO：特朗普关税政策正在将美国经济推向衰退
当地时间周三，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示，随着特朗普关税政策持续扰乱市场，美国经济衰退已经成为了一个非常有可能可能的结果。
-
摩根大通CEO：特朗普关税政策将推高通胀 并拖累经济
摩根大通CEO杰米·戴蒙周一表示，美国总统特朗普上周宣布的对等关税政策可能会推高国内和进口商品的价格，进而对本已放缓的美国经济造成压力。
-
摩根大通：美国或征收铜关税 明年铜价料涨至1.1万美元
摩根大通发布报告称，预计全球精炼铜的供应缺口将在2026年扩大至16万吨，并维持对明年铜价的预测，即2026年铜价平均为每吨1.1万美元左右。
-
【1.30】今日财经时讯及重要市场资讯
摩根大通发布的2025年澳洲股市展望显示，该机构继续看好科技板块，并对房地产信托、医疗保健和非必需消费品行业持乐观态度。同时，该机构建议投资者回避四大银行。
-
摩根大通看好今年澳洲股市科技股表现 重点推荐七只股票
摩根大通发布的2025年澳洲股市展望显示，该机构继续看好科技板块，并对房地产信托、医疗保健和非必需消费品行业持乐观态度。同时，该机构建议投资者回避四大银行。
-
摩根大通CEO：美股资产价格有点虚高
当地时间周三（1月22日），摩根大通CEO杰米·戴蒙表示，美国股市存在过热迹象。
-
摩根大通：美股市场2025年会出现10%-15%的调整
美股市场2024年的表现超乎许多投资者的意料之外，标普500指数连续第二年涨幅超过20%。不过，现在的问题是美股市场能否在2025年保持这种势头。
-
摩根大通：美股明年将继续领跑全球市场
摩根大通策略师预计，除非地缘政治和贸易政策风险消退，美国股市明年将继续领跑全球市场。
免责声明：本网所发所有文章，包括本网原创、编译及转发的第三方稿件及评论，均不构成任何投资建议，交易操作或投资决定请询问专业人士。
热门点击
本周本月
-
- 【4.9】今日财经时讯及重要市场资讯
-
- 全球股市遭遇“黑色星期一”大幅下挫 解铃还须系铃人！
-
- Xanadu Mines （ASX: XAM）撤回EGM上向紫金矿业转让蒙古项目一半权益的拟议提案 券商MST研报所称潜在第三方收购或将登场？
-
- 安抚市场恐慌 美国总统特朗普宣布授权对不采取报复行动的国家实施90天关税暂停措施 美股大幅回升
-
- 自由党领袖彼得·达顿（Peter Dutton）发布联邦大选承诺 聚焦民生与经济 自由党政策主张一览
-
- Janus Electric借壳上市搅动风云！ 澳洲重卡运输电动化迎来“破局者”
-
- 重磅：中国全面推广离境退税“即买即退”
-
- 特朗普关税政策大转弯 澳指和澳元双双大幅飙升
-
- 【4.14】今日财经时讯及重要市场资讯
-
- 2025年澳洲CFO薪酬排行榜出炉 最高1010万澳元
-
- 特朗普宣布全球关税征收计划 ！10% “基准稅”和“对等关税”双双开征 （含关税征收税率排序名单）
-
- 昆州放弃可再生能源目标并支持煤炭 但誓言坚持净零目标
-
- ACB News 一周上市公司动态及市场要闻回顾( 2025/4/15）
-
- 惊曝黑客攻入澳最大养老金公司会员账户 已有基金确认会员资金被窃数十万澳元！
-
- 铁矿石价格跌至7个月低点 澳元再次跌破60美分