香港地产开发商九龙仓集团有限公司(Wharf Holdings)就是这么认为的。上周五，九龙仓买入内地地产商绿城中国控股有限公司(Greentown China Holdings)价值51亿港元（约合6.57亿美元）的股票和可转换债券。对于绿城中国来说这是一笔不错的交易，不但可以帮助它偿还部分债务，同时还和香港地产界实力最强的一家开发商建立了关系。周一绿城中国股价上涨33%。

    不过，这笔交易对于九龙仓来说意味着什么，投资者还不是那么肯定。九龙仓周一收涨2.2%。事实上，九龙仓的买入时点看起来不错，相对于绿城中国过去10个交易日的平均收盘价计算，5.20港元的买入价相当于九龙仓支付了5.2%的溢价。但从中长期看，绿城中国看起来还是比较便宜。在2009年底房地产紧缩周期开始前，绿城中国的股价在15港元以上。

    表面看来，房地产紧缩周期似已结束，至少是处在一个长期缓解的过程当中。上周四降息降低了购房者和开发商的借贷成本。地方政府已经开始抵制国家对地产业的控制。

    房屋销售量已经开始回升。Jefferies公司的中国地产分析师Jack Gong说，绿城中国5月合同销售额同比上升9%。这反映出主要城市房屋销售量开始上升的趋势。从未大幅下跌的房价已经开始小幅攀升。中国房地产网站搜房网(Soufun)的数据表明，5月份上海新公寓的均价为每平方米人民币16,400元（约合2,600美元），去年12月这一价格为人民币12,100 元。

    对于中国的决策者而言，这更像是放弃了使命而非完成了房价调控的目标。经过两年的调控，房价收入比仍然很高。在北京，一个普通收入者要用46年的收入买一套90平方米的新房，这和2010年中国政府推出楼市调控措施时的情形相比并没有什么变化。

    年初迄今地产板块的反弹限制了地产股未来可能上涨的空间，像恒大地产集团有限公司(Evergrande Real Estate Group HK:3333 +0.51% )和中国海外发展有限公司(China Overseas Land & Investment HK:688 +2.51% )的股价涨幅均超过30%。但销售势头的走强以及房价的走高意味着中国地产开发商在很长一段时间内看上去比此前更为坚实。