澳洲矿业农业不良债务高企 引对冲基金抄底
ACB News《澳华财经在线》报道:国际对冲基金对陷入困境的澳洲公司关注程度正不断提升,从棉花农场、澳大利亚坚果种植园到养牛场和葡萄园,都可见到海外基金经理的活跃身影,他们期望能从新生的不良债务市场中获得两位数的收益。
一位交易商曾估计,今年澳大利亚不良债务市场交易总额已达80亿澳元(按债务面值)。
尽管按国际标准澳洲交易规模仍非常小,但却达到亚洲不良债务市场交易活动的85%。扭亏管理协会主席纳斯泰尔(John Nestel)指出,亚洲不良债务相对较少,是许多对冲基金转而进军澳大利亚的一大原因;另外澳洲稳定的政治经济环境及透明的法律框架也是吸引其前来的重要因素。
当下活跃在澳大利亚的基金公司多为持有大量现金,专注高回报的香港和美国对冲基金,包括橡树资本、Fortress投资公司、阿波罗全球管理公司及Bain资本的Sankaty顾问公司等。
安永悉尼公司企业结构重组部主管文斯·史密斯(Vince Smith)称,基金公司最为关注年运营收入在2500万-2亿澳元的中小型企业,多考虑实现控股。新投资人会对资产负债表进行结构重组,包括贷款换股权交易等,尺度及风险水平往往高于银行的同类操作。待握有充足股权后,基金将开始对企业管理层施加影响。不良债务投资人目标收益水平在10-15%,前提是所购资产业务表现按照预期提升。
重灾区:农业和矿业
在澳大利亚1.5万亿澳元GDP总值中占比达12%的农业和矿业部门是不良债务投资者(又称“秃鹰基金”(Venture Fund ))的重点关注领域。史密斯表示,这两个行业存在大量投资不良债务的机会:农业生产明显受季节性因素影响,且受地理及环境条件限制;矿业则容易受商品价格等全球性压力因素制约。
农业的多个板块受地价下跌、干旱和自然灾害的打击尤为沉重,破产专家预测未来状况会进一步恶化。引起对冲基金关注的名单正不断拉长,包括西澳最大乳制品企业Lactanz乳业、及大型水果种植商Murrawee农场等。
据安永公司一份研究报告,澳大利亚上市矿业服务公司中近一半在前半财年发出盈利预警,随着资源投资热潮降温,行业阵痛将更为明显。
新焦点:银行不良贷款
澳洲银行持有的不良贷款资产组合也是基金公司追逐的主要目标。近来不断有传言称,澳洲主要贷款行或将最早于明年抛售不良贷款释放资金,以应对日益严苛的全球资本及流动性规则。据分析师估算,目前澳大利亚银行持有的不良债务资产组合达200-400亿澳元,有可能成为债务市场的重要组成部分。
纳斯泰尔称,“一家银行起头,其它银行也会效仿”。银行通常不愿出售不良贷款,以免给外界形成向债务收购者出售贷款、弃绝客户的印象。然而银行不能一直持有债务,如果客户不能找到偿债的解决方案,出售贷款可能是必要选择。
市场消息人士透露,不良贷款资产组合定价可能仅为“三折”,一般取决于资产质量。分析师及投资人则会向银行施压要求其抛弃坏帐;持有不良贷款的成本也是促使银行进行抛售的一个压力源。
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