ASX投资报告-透视三大周期 挖掘最佳资产类别
日前新鲜出炉的2015 Russell Investments/ASX长期投资报告对包括澳洲房地产在内的全球性资产过去10年、20年间的回报表现进行了分析。对长期投资回报进行评估时，基本主题不会逐年变化，短期波动则会掩盖于较长的时间跨度之中。
ACB News《澳华财经在线》报道，资产风险较高回报就高，但波动性也较大，譬如截至2014年12月31日的20年间澳洲股票和地产给投资人带来了最高回报。然而在过去20年间，风险较低的资产，如债券的回报几乎同样可观，国际和澳洲债券年回报率分别达8.6%和7.6%，但他们的年度波动性远远更低——约5%，而股票是18%。
报告作者、Russell Investments高级咨询师Tim Cook指出，乍看之下各种资产类别的长期回报表现较为相似，而细究之下仍有不少值得回味和借鉴之处。要知道长期投资不是单纯的眺望地平线，或者在前路找寻下一处小污点，而是远、中、近距离都要查看。
21年间的三大市场周期投资回报
| 现金 | 澳洲固定收入 | 澳洲股票 | 澳元对冲国际债券 | 未对冲国际股票 | 澳洲房地产 | 澳房地产信托 | |
| 1994-2000 | 4.3% | 8.1% | 9.6% | 8.3% | 16.8% | 11.2% | 9.9% |
| 2001-2007 | 3.9% | 5.2% | 15.1% | 7.4% | -0.1% | 12.2% | 14.3% |
| 2008-2014 | 2.7% | 7.6% | 1.9% | 8.4% | 4% | 7.1% | -2.1% |
经济学家通常将7年划作一个市场/经济周期。上世纪90年代后期（1994-2000）的七年被称作科技股繁荣期（Tech Boom），对全球所有资产类别而言都是一段美好时光，除现金外，澳洲固定收入收益最低，但也超过8%，表现最佳的是未对冲国际股票，年收益16.8%，总回报率超过200%。
然而到了2001-2008的科技股崩溃与复兴期，同样的未对冲国际股票投资回报却为-0.7%。此时澳洲股票表现最佳，年回报率达15%，总回报率167%。澳洲房地产信托（A-REITS）亦表现超前，年回报率14%。但是在2008-2014年——全球金融危机与复苏期，A-REITS表现又是最差，平均年回报-2%。同样地，澳洲股票投资回报由前一个时段的15%骤跌至-2%。
从投资周期中可以吸取的教训是：20年的年回报率可能掩藏一段时间的糟糕回报。20年时段内澳洲股票是表现最佳的流动性资产，但在刚刚过去的7年间是唯一一个表现不及现金的资产类别。也就是说，一段时期表现最佳的资产下一周可能会表现最差。
另外，开始投资的时间节点也很重要，尤其是对旨在为退休生活提供保障、有定期提取需求的投资者而言。比如初始投资100澳元，未来10年时间每年支出5澳元，假设前五年获得正向回报（205%），后五年出现负回报（-22%），10年后能拿到184澳元。但顺序颠倒后，先经历负回报，再获得正回报，最终仅拿到128澳元，即少收入30%。
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