安保资本AMP:能动资产配置的四大投资原则
作出投资时,积极管理、作出能动资产配置(dynamic asset allocation)的根本、归一性原则无外乎把握好金融市场的周期性。
ACB News《澳华财经在线》报道,澳大利亚安保资本(AMP Capital)能动资产配置与投资组合管理部主管Nader Naeimi认为,要理解股市周期的驱动因素,关键在于看清任一时间节点同时起作用的各个周期,这既包括由市场估值确定的长周期,也包括投资者情绪和央行政策行为促成的短周期。
客观地作出投资决定是成功的关键,但客观分析需要经历时间检验——它们必须由一系列根本性的投资原则作为支撑。Naeimi先生近日撰文指出,能动资产配置投资过程中深深镌刻着以下几项原则,值得所有投资人加以关注:
风险与波动性并非一回事- 风险是指亏损的潜在可能性,且损失不可挽回;波动性是回顾性指标,测量的是资产过往表现的变动。因此,应该更多关注价格风险,而非回顾性分析。
风险与回报是一个硬币的两面- 投资于回报极佳、股价昂贵、波动性低且广受欢迎的上市公司,通常比投资于股价表现明显较差、波动性高的上市公司股票面临更大下行风险。这与‘投资者预期’扮演的关键角色相关,因为回报越高的公司他们会越来越难达到公众赋予的高预期。类似地,欠缺关注的公司承受的预期较小,因此更容易达到预期。
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基于历史相关性而进行的多元化资产配置会带来毁灭性结果-关联关系会发生变化;通常在经济环境不稳定的情况下关联性会增强。投资产品受到大众过分追捧,并出现定价过高时,会导致高度相关的情况:一旦经济形势翻转,投资人会集中作出抛售决定。因此,在经济不景气时期最为关键的多元化投资组合收益反而会落空。更为明智的多元化策略应该是基于具体的资产估值方式,考虑到资产配置方式是否过于从众,而非依赖于历史关联。
市场周期会引领经济周期-如果你的目标是在经济周期处于强劲上行阶段时买入资产,疲软时卖出,你将不可避免的错失机遇,面临风险。历史经验证明,经济不景气时未来股市回报未必会低。与此同时,假设宏观经济和企业盈利对未来市场回报的影响不大,也不理智。诚然,股票持续、长时间上涨需要有盈利增长和健康的宏观背景做支撑,只是在拐点处,宏观因素带来的影响通常是反直觉、出人意料的。
Nader Naeimi为澳大利亚安保资本(AMP Capital)动态资产配置部主管,在澳洲金融市场有16年从业经验,其中12年供职于安保资本投资策略与经济学部,负责全球市场关键经济和市场影响因素分析。
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