股指飘摇前景难测 如何遴选小盘股中"大块头"
在截至2016年3月31日的一年内,Roger Montgomery主导创建的The Montgomery 基金
创出72.67%的投资回报,而同期ASX300累计回报率为37.07%
ACB News《澳华财经在线》报道,小盘股基金专家Roger Montgomery指出,许多投资人认为小盘股风险更大,因为所投公司规模小波动性高,然而通过专注于质与量,可通过投资多支股票进行多元配置来减弱个别股票投资失败的危险。有些简单的规则可用于判断和挖掘具有光明前景的小盘股。
过去12个月澳交所顶级公司境遇艰难,按市值计ASX前十上市公司总计跌幅达到20%,医疗巨头CSL是唯一当前市值高于去年同期的股票。
大市飘摇前景难测,此时,不妨制定另一框架,将相同的质量与价值投资教条运用于新兴小盘股上。
——Roger Montgomery
存在即合理,首先来看看小盘股的生存空间。小公司从低起点出发,增长空间也更大,而大公司通常已经拥有显著收入来源且“守成”意向强烈,造成的结果是他们宁愿让颠覆者(新兴公司)以低价取胜来构建较小市场份额,也不愿意在自己重要的收入来源上开刀压价。
外汇交易服务提供商OzForex的崛起可谓典型例证。做为货币汇兑服务传统提供方的大银行收取着高额费用,而OzForex却通过更为锋利的定价机制构建出增长强劲的业务。大银行进退维谷,他们不想向较小的新创企业拱手让步,但却难以承受自行降价,因为其业务及收入流是如此之大。
Roger Montgomery表示,投资于较小公司的另一有利之处在于,他们所受的机构研究与关注更少。分析师通常为券商工作,而券商从大盘股公司处能挣到更多经纪费用。
形成这种势头的原因在于,大公司股票流动性高,基金经理必须集中精力紧扣可进行大仓位交易的公司,如此才能凸显投资回报,且进退也较为自如。
偶尔会有一些小公司起初势头高昂,但不久管理层频繁变动。一旦如此,专业投资人会将其列入垃圾股,而一朝蛇咬,十年井绳。即使这家公司展现出复兴势头,也会受到投资人群体避让。
此时,私人投资者反而面临绝佳机会。
兼具风险意识
(更新)ACB News《澳华财经在线》报道,当然投资小盘股并非都是美酒欢歌。你必须时刻紧盯流动性(股票成交量)。公司创下的丰厚利润很容易受侵蚀,而亏损会快速放大,但股票成交量低将会阻碍你快速撤出。
另一重风险在于运营收入。较小的公司通常依赖于一两个大客户,如果他们离开就会产生大漏洞。Roger Montgomery指出,这种依赖性带来了不对称风险;换言之,出问题之前看起来一切都好。投资者应该把好关,所投的不能是仅依赖单一大客户创收的公司。
如果你追求的是投资收益,要记住处于快速增长期的较小公司多“十分正当地”要求留存利润用于再投资,而非用来派息。
然而,在Montgomery基金管理方看来,将资金再投放以创造更多利润,并不是值得顾虑的问题。因为,在2005年投资10万澳元于高收益的澳洲电讯(Telstra ),十年后也仅增长至11.7万元,2005年的股息是5970元,到2015年仅涨至6508元。
与较小的电信公司M2 Group做下对比。能够留存利润并在不断扩大的股本基础上持续带来高水平回报,意味着这家公司能够促进投资者财富的复合式增长。在M2投放10万元,十年后增长到300万澳元,2005年10万元投资可生股息3910澳元,而到了2015年股息年收入高达9.98万澳元。
显然,在合理价位上将部分资金投放于一些增长较快的新兴领航公司是有一定道理的。
选择小盘股
大部分投资机遇可依据三个关键准则进行分析——质量、前景与价格。
ACB News《澳华财经在线》报道,简单的说,从能够持续盈利、资本投入回报率高、而股价水平适当到可为意外事件提供足够安全隔离的公司入手研究。
一家高质量的公司通常掩映于多种因素之下,包括高利润率、强劲的资产负债表,少有债务,现金流可支撑盈利水平等。然而最重要的是,在股权扩增(额外新股发行)的情况下还能创出高回报率。Montgomery基金将此类公司描述为具有优越的经济性。
找到一家后就可以分两个步骤来分析其前景——这家公司的目标市场是什么,要渗透进去具备哪些能力?围绕这家公司的战略愿景制定分析框架,然后判断它是否有必要的基础设施,融资来源及精干的管理层来提供支持。
可发展成为大公司的中小企业将是那些能够向客户大规模提供具有诱人价值的产品或服务的公司。假如这些公司能够持续地重新投入更多资本并带来高回报 ,他们的内在价值就会随着时间稳步上升。
“下一个大块头”并不容易找到,以下是目前ASX符合上述标准的三家较小型公司;更为重要的是,他们的股票价格暗示,市场还没有领会到正在萌发的前景。
1. Challenger
ACB News《澳华财经在线》报道,Challenger发行退休收入年金产品,可在未来支付特定数额的收入。年金一词在澳洲市场普及率不高,但随着婴儿潮军团开始考虑如何支持退休生活,这种状况正在急剧变化。
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