过去几个月看起来好似一团乱麻，英国脱欧、澳洲大选，法国再遇恐怖袭击，再加上土耳其政变。事实上，从希腊公投和中国股灾开始，过去12个月整个显得较为混乱，投资市场受到极大震荡，大部分股市都在某个节点跌入熊市，公债收益创出新低。
 
ACB News《澳华财经在线》报道，澳洲最大财富管理公司安保集团（AMP）投资策略部主管、首席经济学家申恩·奥利弗（Shane Oliver）列出过去12个月令市场感到忧虑的因素，这个单子相当长：
 
》去年六七月间希腊债务谈判风波
》关于债务问题、经济增长及资本外流的担忧引致中国股市暴挫49%，人民币进一步贬值
》大宗商品价格继续崩塌模式
》对于通缩的忧虑加重
》巴西与俄国陷入衰退，新兴市场或再现债务危机
》能源生产企业可能会贷款违约
》在澳大利亚，矿业热潮终结的痛楚难消而房市崩盘风险环绕
》 以美国和中国为主导的全球制造业下滑
》担忧美联储加息将引起美元飙升，这将不利于中国经济、新兴市场国家和大宗商品价格
》今年初美国经济开局不佳
》美国、澳洲与大部分地区的企业利润下降
》恐怖主义袭击多发
》担忧特朗普主政美国
》英国“意外”投票决定脱离欧盟，引起新一波负面情绪，担忧将出现各国争相退欧的多米诺效应
》澳洲大选结果差强人意，参议院构成更为复杂，政府或将难以控制支出实施改革
》围绕中国南海问题的紧张局势
》以及，土耳其军事政变不果
 
ACB News《澳华财经在线》报道，奥利弗认为，特朗普在美国选举过程取得成功、英国公投决定脱欧，以及澳洲大选并无明显优胜方，彰显出经济与社会不平等引发的不安情绪，而理性经济政策——全球化、去监管化与私有化获得的支持正在减少。
 
民粹主义政策再抬头可能带来长期的经济增长放缓，以及更低的投资回报。
 
受限的、不均衡的回报
 
过去12个月的动荡在股市得到体现，今年早些时候大部分股市都较去年的高点下跌超过20%，跌入熊市，然后略有反弹。债券收益也大幅下挫创出纪录新低。
 
不过，非上市资产，如商业地产、基础设施与上市的收益型股票，譬如房地产投资信托表现不错。而平衡增长型养老基金平均回报约为1-2%，反映出市场大环境受到压抑。


 
保持乐观的九大理由
 
ACB News《澳华财经在线》报道，在此情况下，安保资本提出，投资人仍有理由保持乐观。

1. 全球经济增势尚佳。并没有出现全球性经济衰退的迹象。世界商业环境调查显示，全球增速保持在3%左右。在澳大利亚，经济运行地其实相当好，GDP增速接近3%。澳洲经济正摆脱对矿业的依赖，并受益于采矿热潮的第三和第四阶段，资源出口正放量增长。
 
2. 英国脱欧公投后，全球央行表达出进一步货币宽松的意愿。这将确保增长型资产获得足够的流动性。
 
3. 英系国家较为中立的选民开始偏向左派，短期内实际会促增长（包括美国的特朗普获支持），因为财政紧缩将会有所缓解
 
4. 大宗商品熊市最糟糕的时刻或许已过去。在大跌50%甚至更多之后，一些大宗商品市场开始获得平衡，尤其是原油和一些金属。
 
5. 通胀风险在减退。原油价格低迷是加重通缩担忧的主因，但现在看来价格似乎试图探底。各国政府采取促通胀政策，一些国家央行在两到五年展望时，甚至提到通胀风险。
 
6. 利润下滑的情形将要结束。美国企业利润有触底回升迹象，美元和原油价格企稳是支撑因素。未来一年澳企利润可能会温和增长，大宗商品价格暴挫引致的资源业利润缩水的情况将结束。
 
7. 现金利率与公债收益下降，增强了股票的相对吸引力，并将助长寻求收益的热情。
 
8. 投资者能够更为坦然地应对近期人民币的下行，这背后体现三个方面，中国资本外流速度放缓，中国政府稳定市场信心的举措见效，投资人渐渐能够接受人民币的波动。
 
9. 近来所有谈论语调都偏于消极。英国脱欧、中国债务问题、美国经济增长放缓、澳洲大选情况混乱——而这都是取得更好投资回报理想的起跳板。


 
投资市场回报前景若何？
 
ACB News《澳华财经在线》报道，安保资本认为，八到十月股市投资者会比较难过。然而透过短期不确定性，并且考虑到上面提到的内容，投资市场的前景或许和过去几年没有多大差别。不过，股市的情形会好于过去12个月。
 
保持增长前景，通胀较低，货币政策整体宽松，对主要资产类别有着如下寓意：
 
♦ 现金与定期存款回报仍然较差，约2%。安保认为，投资者必须要决定他们想要什么：如果想要稳定，就持有现金；如果想要可观的收入流，考虑另类投资。
 
♦ 极低的主权债券收益率，接近或不到2%。安保认为，目前全球1/3的公债指数处于负值域，暗示潜在回报较低。
 
♦ 企业债的回报尚佳。安保认为，公司债收益率向上游移会带来一定拖累，但全球经济持续温和增长情况下，债务违约的风险仍然较低。
 
♦ 非上市商业地产与基础设施可能会受益于收益饥渴。
 
♦ 住宅地产的回报表现并不一致，一些城市价格持续下跌，悉尼与墨尔本房价增长放缓。安保认为，租赁收益率极低并非好事，尤其是在公寓市场供应过剩的情况下。
 
♦ 股市上行的趋势还会继续，价值良好，货币政策极其宽松，经济持续温和增长都有助于企业盈利。在股票中，安保认为欧股、日本股票与中国/亚洲股票表现要好于美股。
 
♦ 最后，澳元可能会继续下行，增强了全球性股票的吸引力（无须就汇率波动对冲）。
 
值得注意之处
 
ACB News《澳华财经在线》报道，奥利弗指出，未来一年应密切关注的几点：
 
►指示全球商业环境的制造业经理人指数PMI——目前看来受到限制，但增势尚佳
►欧洲国家寻求离开欧盟的迹象。比如投资者向意大利等国索要更高的贷款利率，或迫使他们选择离开。意大利银行的风险值得关注。
►美联储今年晚些时候何时/是否会加息，以及对美元的影响
►中国经济增长数据
►澳洲非矿业经济活动是否持续改善
 
结论
 
ACB News《澳华财经在线》报道，根据历史经验，每年三季度，澳股行进较为艰难，美国特朗普阵营取得支持，意大利银行问题都有可能造成市场紧张情绪。
 
然而，越过近期不确定性，宽松的货币政策以及投资者不安于现状，都暗示投资回报将会好于过去一年。
 
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