近“锂”者赤阿特拉斯凤凰涅槃？

2016-07-28 17:32:37 来源：《东方财经》 编辑：O.Chen 作者：牛建明 文章类型：转载

编者按：锂矿股飙涨让众多失落的传统矿商如获至宝，澳洲铁矿石生产商阿特拉斯（Atlas Iron，ASX：AGO）属地发现锂矿引发股价飙涨，债务重组获得突破，加上锂概念助阵，铁矿石成本控制好消息频传，阿特拉斯能否成功实现凤凰涅槃？

阿特拉斯于近日再次传来好消息，公司不仅达成了先前设定的全年生产目标，核心大宗商品铁矿石成本也得到良好控制，第四季度现金成本为每吨49澳元，销售价格为57澳元/吨。截至6月30日，阿特拉斯2016财年总产量达1450万吨。

近“锂”者赤阿特拉斯凤凰涅槃？

澳大利亚是世界产量领先的锂矿生产国，新能源汽车等环保概念火热，引发蝴蝶效应，锂矿行业或将迎来辉煌前景。

锂矿股飙涨让众多失落的传统矿商如获至宝。为了生存，他们纷纷绞尽脑汁，往锂概念上靠，一家垂死的铁矿生产商也在其领地内发现了锂矿。6月6日，仍在苦苦挣扎的铁矿石生产商阿特拉斯铁业公司（Atlas Iron)任命治理危机公司专家尤吉恩·戴维斯（Eugene Davis）担任董事会主席来扭转危局。

戴维斯的加盟时机非常巧妙。根据债务重组协议，5月份，戴维斯被指定进入董事会成为一名董事。4月下旬该公司的投资说明书上还没有任何关于锂概念的只言片语，但戴维斯入驻董事会不到一个月时间，其“扭转乾坤”的技能充分显现。

5月23日，阿特拉斯宣布将会拥有澳大利亚西部皮尔巴拉地区的土地使用权，而该地区拥有世界一级的锂钽矿床。公司还向投资者展示了最新发现：阿特拉斯领地内发现知名的世界级锂-钽矿山储量。

镍矿勘探商Poseidon Nickel也靠上了锂概念，近来公布南十字市东南部的庄士敦湖发现“高品位的含锂伟晶岩”及若干重大进展。

债务重组，搭上“锂”概念

阿特拉斯去年底陷入债务危机，濒临破产。4月时股东们批凖了一项债务股权互换协议，解除了自愿管理程序（澳洲公司破产程序之一）的威胁，并获得救助。据美国CNBC网站报道，在5月25日举办的“资源新星会议”间隙，阿特拉斯铁矿公司总经理大卫•弗拉纳根(David Flanagan)受访时透露，阿特拉斯公司有意与一家锂生产商进行合作，为股东牟利。

有分析人士认为，阿特拉斯股价曾高至4澳元，如今跌至0.009澳元。债务重组后，资产负债状况改善，而估值处于低位，有了锂概念，该股被赋予更多市场想象空间。

根据澳大利亚证交所（ASX）公告，阿特拉斯成功重组后，财务压力改观明显，债务减半至1.35亿美元，偿付日期延展至2021年4月，每年的财务成本利息支出减少2000万澳元至1000～1200万澳元。公司铁矿石业务也有向好迹象：生产成本削减至49澳元/吨，而18个月前的成本为66澳元/吨；产量增速破纪录，年增长1500万吨。公司预计，基于目前的铁矿石价格和汇率水平，年度经营活动产生的现金流为1亿澳元。上市公司股票目前以低于经营活动现金流的2倍进行交易，可谓处于估值低点。

阿特拉斯表示，通过资产出售大规模回收资金并偿债的办法较为“成功”，上述分析人士看好该公司还有一点，那就是公司的铁矿石业务目前还是赚钱的。据公告，阿特拉斯公司2016年1～3月实现铁矿石船运量390万湿吨，较2015年底提升7%，2016财年目标1400万至1500万湿吨。公司目前的铁矿石含成本加运费（CFR）平均售价达到53澳元/湿吨（WMT），而现金成本降至成本加运费（CFR）49澳元/吨。2015年四季度时成本为54澳元/吨，而2014年四季度为66澳元/吨，因此，仅从目前来看，公司的铁矿石业务确实能够继续维持。

而且，阿特拉斯公司重组后的债务情况有所改观，2016年4月底，公司现金7200万澳元。但公告也指出，铁矿石市场持续波动是一大风险。

财务改善，无奈评级下调

5月6日，阿特拉斯债务重组完成，评级机构标普已经将其信贷评级第二次降级为“选择性违约”（SD），优先担保债券评级也从CC下调至D违约，第一次是在5个月前。标普认为，阿特拉斯置换的是不良债务，债权人实际获得的要比原先借贷协议中承诺的要少。2015年12月底，阿特拉斯公司宣布债务重组，标普就对其降低评级，CCC+降至CC。标普已经认定阿特拉斯公司出现事实上的违约。

阿特拉斯债权人多达71位，独立咨询公司PPB曾警告称，即使阿特拉斯成功债务重组，公司至少在2017年4月之前面临经营环境方面的极端挑战。PPB预计，到2017年铁矿石平均价格将为48美元/吨，在这个水平阿特拉斯较难盈利。据其推测，阿特拉斯在4月底的资产值在5.66～6.74亿澳元之间。但如果阿特拉斯停业，6个月后资产值将会骤然缩水至1.07～1.37亿澳元之间。

4月27日，阿特拉斯债务股权置换协议获97.87%压倒性投票通过，公司股本增加233%至89亿股。在股本扩大的基础上，公司债权人获得公司70%的股权，原有股东将占30%股权。Atlas的定期贷款B级债务从2.593亿美元削减至1.35亿美元，到期日延伸至2021年4月，利息费用也被削减。

债务重组完成后，阿特拉斯公司的最大股东是嘉能可（Glencore）控制的Maru Sky，持股8.47%。据澳洲金融评论消息，2015年底，嘉能可买下阿特拉斯主要债权人Fortress投资集团的债权。虽然不生产铁矿石，但嘉能可却自称是全球市场重要的铁矿石交易商，与阿特拉斯也有交易协议。2015年，嘉能可交易了4120万吨铁矿石。另外，澳联邦银行（CBA）是阿特拉斯公司的第二大持股债权人，占6.36%股权。

铁矿行情，反弹抑或沉陷

2016年4月下旬，铁矿石价格曾涨至62.78美元，涨幅达45%，但行业高管和分析人士都认为铁矿石上涨行情不可持续。晨星分析师4月下旬发布的研究结果称，伴随着中国钢铁需求下滑及中国钢铁废料供应增长，预计铁矿石价格未来腰斩风险依然存在。晨星对铁矿石价格的长期预测是每吨30美元。

然而全球著名投行高盛在其5月6日的报告中大幅上调了今年第二季度至第四季度全球铁矿石价格预期，并强调主要原因是中国采取刺激措施，提振房地产业，从而增加了中国国内对钢铁的需求，而主要矿山和港口的供给被打乱（如力拓巴西矿场矿难停产）也有助于铁矿石价格的进一步回升。高盛报告将今年第二季度铁矿石价格预估调高47%至每吨55美元，第三季度铁矿石价格上调20%至每吨45美元，第四季预估则上修14%至每吨40美元。

根据债务股权置换协议，阿特拉斯需要在每月月底交换资产覆蓋协议，置换金额至少为3500万美元现金，再加上在贸易融资工具中的未付金额，阿特拉斯若持有超过8000万澳元现金则必须用于偿还债务。3月底，公司持有的现金已经有8700万澳元。

在众多市场人士看淡铁矿石的背景下，高盛对铁矿石调高预期给阿特拉斯带来安慰，因为近年内最低40美元/吨（按当前汇价约54澳元/吨）估算水平，阿特拉斯仍可盈利。

锂矿投资热度不减

高盛预测电动汽车(BEV)的产量每增加1%，就会激发7万公吨碳酸锂当量(LCE)，这大概相当于当前世界锂的总需求量的一半。

基准矿业情报公司（BMI）数据显示，目前碳酸锂的价格已较去年均价翻番。部分澳大利亚锂矿产商的股价也因此飙升。今年以来，Prospect 资源公司的股价上涨4倍多，而过去12个月里，General 矿业公司已经上涨了17倍，Pilbara 矿产上涨近4倍。

主营锂矿的生产商外，传统矿商也开始转向锂矿勘探和生产。铁矿和铀矿价格从峰值跌落仍歴歴在目，锂是否如其它大宗商品一般，很快便会供过于求呢？据CNBC报道，Altura 矿业董事总经理詹姆斯•布朗(James Brown)表示，锂矿需求急剧膨胀，而开采难度过大，目前的供应紧张情况将持续，价格也将保持稳定。

锂矿开采周期较长，且需要大量资金，应不影响市场的投资热情，目前澳洲锂矿商融资仍然火爆。Altura 矿业公司6月9日公告称，公司2300万澳元的股票融资方案获超额认购，澳洲本地和海外机构投资者需求强烈，募集资金将用于继续公司在Pilgangoora的锂矿项目，预计将在2016年四季度开始矿场建设。Altura公司此前公告显示，与一家中国公司就旗下西澳的Pilgangoora锂矿项目签署正式承销协议，Altura将在2016年三季度提交最终可行性研究。

4月7日，西澳金属开发商Pilbara 矿产公司向市场披露，总额8500万澳元的机构性配售获得澳洲及国际投资人支持，出现大幅超额认购。Pilbara 打算开设新项目，于2017年一切就绪后，其锂精矿的产量将提升至30万吨。

Pilbara 矿产公司勘探经理约翰•侯尔姆斯(John Holmes)今年5月曾向CNBC表示，公司早前预估锂价为456美元/吨，每吨锂的生产成本为200美元。但目前价格已涨到600美元/吨，即便以保守价格计算，锂生产依旧有利可图。

据了解，锂矿多由锂辉石及富锂盐水提取，锂是生产锂电池的必要成分。近年来电子产品、汽车及电动车所用充电电池需求呈爆炸式增长，激发了锂矿热潮。今年5月初，特斯拉总裁埃伦•马斯克宣布(Elon Musk)了一项雄心勃勃的计划提高汽车产量，从2015年5万多辆提高到2018年的50万辆。该计划虽然被高盛批评为不切实际，但由此激发的锂矿开采热潮可想而知。据分析，自2000年以来电池制造方面的锂矿需求年增幅高达20%。

Philbara 矿产公司首席执行官在6月15日回答投资者提问时，把目前的锂矿市场与上十年的铁矿石市场相比较，当时分析师和投资者一致低估了中国在全国范围内快速增加钢铁制造产能的能力，钢铁制造产能的快速增加带来对铁矿石原料的巨大需求。澳大利亚从中国钢铁产业供应的原料供环节受益良多。

近“锂”者赤，等待重生？

市场前景火爆，拥有锂概念的阿特拉斯让投资者意外之余，似乎更感振奋。阿特拉斯公告称，早期阶段的锂勘探目标已经确定，下一步工作即将展开。阿特拉斯公司的Wodgina矿接近锂矿领跑企业Pilbara矿产公司的Pilgangoora锂矿项目。

ACB News《澳华财经在线》资料库显示，位于西澳皮尔巴拉的Pilgangoora锂钽矿项目是全球最大的硬岩锂矿矿藏，经冶金测试证实，可生产低铁量高品位锂辉石。Pilbara有望凭借该项目成为面向电池制造、玻璃、陶瓷及冶金行业的全球第二大锂辉石供应商。

锂矿概念或将带火阿特拉斯，投资者也都在紧盯公司与锂矿生产商深度合作的进一步消息。不过，分析人士指出，虽然高盛调高了铁矿石价格预期，但是阿特拉斯严重依赖铁矿石业务的局面仍未改变，一旦铁矿石价格下跌，阿特拉斯将会再度陷入债务危机。而锂矿开采具有相当难度，也要花费大量资金和时间，阿特拉斯能否熬到出头之日仍未可知。

阿特拉斯的锂矿品位及储量未明，若前景乐观，或许其与合作方进展良好能为公司业绩助力。如若铁矿石前景依旧黯淡，从债务重压下暂时脱身的阿特拉斯能否凭借锂概念跳出泥潭，实现浴火重生？

（本文原载于《东方财经》杂志7月刊官微：dfcj-bj）

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