ACB News《澳华财经在线》8月4日讯 作为澳洲最大的能源公司之一，AGL主要经营电力和天然气的批发及零售业务，2020财年公司的总发电能力达到11,208兆瓦（MW），其中煤炭发电占比61%，可再生能源占比22%，其中包括水力、风力和太阳能发电等。

电价跌至低点，业绩严重受挫

在2018财年，AGL Energy的业绩取得了近两倍的增长，这得益于电力价格的在这段时期达到峰值水平。而随着电价的回落和可再生能源的快速增长，AGL的业绩在随后两年中有所下降，公司的股价也随之开始回落。

从历史上看，AGL一直是一只优质的高派息个股，2020财年的分红达到了0.98澳元/股。去年8月，AGL宣布了一项特别股息计划，在2021和2022财年支付税后利润25%的特别股息，从而将公司派息率提高至75%。然而在今年6月30日，AGL宣布将终止特别股息计划，并实施股息再投资计划（DRP），以释放4至5亿澳元的资金用于支持公司分拆。

AGL股价在宣布该消息后大幅下挫，JPMorgan能源分析师Mark Busuttil表示，对于抛售该股的投资者来说，未来一个财政年度的股息降低似乎是关键因素。

数据来源：Market Index、公司公告 图表制作 ACB News 《澳华财经在线》

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数据来源：澳洲能源市场运营机构（AEMO）图表制作 ACB News 《澳华财经在线》

进入2020年后，电力价格的大幅下跌加上新冠疫情造成的用电需求下降，对AGL的经营带来了冲击。

AGL今年2月公布的上半年业绩显示，截至2020年12月30日的过去6个月里，公司净亏损达到22.87亿澳元，包括26.9亿澳元的巨额减记，这其中约19.2亿与公司在2006至2012年签订的一系列的风力发电长期承购协议有关。

据《澳洲金融评论》报道，这些协议允许AGL出售风力发电厂提供的电力，并获得可再生能源证书，协议中的平均电力售价超过100澳元/兆瓦时。而AGL并未预料到的是，近十年来可再生能源的指数级增长给电力供应市场带来了巨大的冲击，再加上疫情等宏观经济因素的影响，目前电力和可再生能源证书的现价和未来预测价格已经远低于承购协议的价格。

根据公司最新的业绩预测，AGL Energy 2021财年全年税后净利润将为5至5.8亿澳元，同比下降近100%。同时，预计2022财年公司利润将继续下滑。目前，AGL股价已跌至历史低位，市值较2020年初蒸发近65%。

( 图片来源：《澳华财经在线》)  

业务分拆应对能源转型

随着世界各国相继公布“碳中和”目标，节能减排的趋势正在给全球能源市场带来深刻的变化。在澳洲，可再生能源大量涌入国家电网，使批发电价跌至近年来的最低点，传统电力供应商的利润受到冲击。

面对经营环境的转变，AGL正在加速从传统的燃料发电运营商向多元化的可再生能源供应商转变，公司的目标是在2024财年，可再生能源的发电比例从目前的22%提升至34%。为此，AGL已计划在未来几年内关闭多家火力发电厂，并加快推进太阳能和水利发电厂、及储能项目的建设。

今年3月，AGL宣布将进行分拆，6月30日，分拆计划的具体细节公布。根据计划，AGL Energy将会把现有业务分拆为Accel Energy和AGL Australia两家ASX上市公司，前者将拥有AGL目前现有的多个火力发电站，以及剩余的风力发电承购协议，主要客户为大型工业用户，并将成为全澳最大的发电商；后者将拥有水利发电站、天然气发电站、以及储能和可再生能源等业务，面向消费者和企业用户，并将成为全澳最大的多元化能源零售商。

AGL 分拆计划示意图

图片来源：公司公告

分拆预计将于2022财年四季度完成，届时，Accel Energy将拥有15%至20%的AGL股份，同时将获得8亿澳元的贷款，而AGL Australia预计将获得20亿澳元的贷款，以及价值9.1亿澳元的美国私募债券。与此同时，AGL宣布在本财年及2022财年停止特别派息计划（SDP）并实施股息再投资计划（DRP），这将释放4至5亿澳元的资金。

AGL Energy董事会主席Peter Botten在公告中称 ，随着可再生能源和去中心化能源技术的发展，能源行业正在加速转型，AGL目前正处在一个转折点，而分拆将能够使两家企业专注于能源转型带来的各自的战略机遇和挑战。即将领导Accel的AGL董事总经理Graeme Hunt表示，这次分拆将使Accel更加专注于现有资产的运营，同时向“低碳能源中心“转型。

对于此次分拆，市场似乎有着不一样的看法，在6月30日AGL公布分拆计划后，公司股价当天下跌超过3.3%，并在接下来的几天内接连下挫。

JPMorgan能源分析师Mark Busuttil表示，分拆消息“对降低投资者的担忧几乎毫无帮助”，他强调，该公司的本财年和下一财年的盈利预期大幅下降，“没有明确理由对前景持乐观态度”

瑞银分析师Tom Allen认为，交叉持股和暂停派息带来的资金将帮助两家公司获得投资级信用评级，但两者的财务状况和盈利前景并不乐观。

Morgan Stanley分析师Rob Koh表示，AGL的目标是通过分拆提高“战略清晰度”，使两家企业能够实现各自的资本战略，但交叉持股将使得这一目标变得模糊。

对于AGL Australia来说，剥离煤电业务将减少投资者对于其在ESG（环境、社会和公司治理）方面的顾虑。至于Accel，该公司超过90%的收益来自化石燃料，高碳排放强度将使它被许多机构排除在投资组合之外。

在AGL宣布分拆消息后，评级机构Moddy‘s将该公司的评级从稳定下调至负面，原因是由于分拆后公司将丧失业务多元化，且在电价波动和ESG问题上的风险敞口增大，Accel Energy将经历“结构性弱化“。

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