“牛市旗手”起舞,背后有何动力?
近期,股票市场情绪高涨,券商股作为“牛市旗手”受到资金追捧,A股国庆休市期间,港股市场抢涨,申万宏源、招商、中信等券商股单日涨幅惊人。
港股券商股涨势比A股更猛,一方面固然因为A股正在休市,而港股正常交易且没有涨跌幅限制,另一方面更因为A、H股折价严重,同样的个股在港股估值更低,流动性充裕的情况下会迅速缩小价差。因此,券商H股可能短期之内股价迅速上涨,但也意味着很快涨到位,持续时间可能会较短。
基于几次牛市的复盘经验,券商板块的贝塔属性更强,同涨同跌且急涨急跌,后期会因基本面而出现分化,回调深度不尽相同,一些个股可能再也回不到2015年的高点。业内分析人士建议,对于选股困难的个人投资者而言,追高需谨慎,券商ETF或是更好的选择。
牛市急先锋为何是券商股?
自9月下旬国常会和中央政治局会议召开之后,A股和港股市场大涨,券商股作为“牛市旗手”更是表现突出。节前5个交易日,券商指数累计涨幅已达35.71% ,其中东方财富累计涨幅达到89.19%,中信证券累计上涨40.85%。
复盘历史上的几次牛市,券商股的表现最明显的特点是:比其他行业板块的上涨更快更迅猛,且涨幅往往领先于大盘,所谓牛市“急先锋”即是如此。
究其原因,驱动券商股的几大关键因素包括但不限于:资金面流动性、成交量放大、基本面改善等。
首先,历次牛市驱动因素中,不可或缺的是资金充裕、流动性改善,投资力度加大,资金涌入股市抬升估值,即赚的是流动性溢价。
其次,牛市中资本市场成交量放大,换手率提高,证券及融资融券等开户数量增加,带动相应的券商证券交易佣金上涨,以及信用交易业务收入增加等,即牛市直接利好券商业绩,基本面改善明显。
此外,由于券商是资本金加杠杆经营,自营投资等业务带有杠杆效应,一旦市场出现普涨,投资券商股也相当于指数增强的效果,甚至带着杠杆效应。这也是为何券商股在牛市中涨幅往往领先于其他板块。
AH股折价,港股涨势更猛?
同样是券商股,港股涨势更猛,涨幅更大。节前A股最后一个交易日,除海通证券、国泰君安在停牌中,中证证券公司指数的48只成份股全部涨停。而10月2日,A股还在休市期间,港股券商股表现惊人,申万宏源香港当天暴涨206%,招商证券涨超80%,东方证券、中信建投证券、国泰君安国际涨超40%,中信证券、国联证券涨幅也接近40%。
若加上节前几天,9月24日至10月2日期间,短短6个交易日的时间,申万宏源香港的涨幅达到719%,国泰君安国际涨幅也达到189%,招商证券涨幅超过170%,中信建投证券、中信证券、东方证券涨幅均超过130%,信达国际控股、中州证券、中金公司、国联证券、中国银河、广发证券涨幅均超过100%。
总体上,A股券商板块累计涨幅也不及港股,这固然有港股不休市正常交易、涨跌幅不受限制的影响,但更重要的是,AH股折价严重,港股估值更低。
截至10月2日,AH股价差超过2倍的券商股除了申万宏源,还有国联证券、中金公司、中信建投、中州证券、光大证券、国泰君安等,而AH股价差最小的券商是龙头券商中信证券,A股溢价率只有5.28%。
因此,流动性充裕的情况下,增量资金入场抢筹心态明显,这会迅速缩小价差,这意味着券商H股可能短期之内股价迅速上涨,但可能很快涨到位,持续时间可能会较短。
板块同涨同跌,ETF是首选
值得注意的是,券商股作为牛市旗手,扮演着“急先锋”的角色,牛市初期表现突出,后期会因个股业绩分化而出现分歧,部分个股回调会非常剧烈。
10月3日上午,港股市场出现回调,券商H股高开低走、快速下跌,截至收盘,中信证券下跌8.38%、申万宏源下跌3.66%。
复盘历史上的几次牛市,券商股整体涨幅领先于大盘,尤其在牛市初期。在2014开启的大行情中,从7月到12月,非银金融板块大涨144.03%,排名第一。而在2019年1月至6月的小牛市行情中,非银金融大涨43.8%,仅次于食品饮料。
但牛市后期,比如2015年券商股的表现就不如其他板块,且伴随着市场牛熊转换,下跌的幅度也会更大。业内分析人士表示,券商股的表现是急涨急跌,前期普涨,后期分化,而一些券商股可能再也回不到2015年的高点。因此对于选股困难的个人投资者而言,追高需谨慎,券商ETF或是更好的选择。
文章来源:券商中国
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