堆浸工艺催生价值潜力!紫金矿业持股Xanadu潜在估值升至0.096澳元
ACB News《澳华财经在线》8月18日讯 近日,国际采矿巨头必和必拓(ASX:BHP)对澳洲长寿命、低成本铜金生产商OZL矿业(ASX:OZL)发起价值85亿澳元的全面收购要约,凸显出铜矿市场“供应断崖”日渐迫近的情况下,铜矿行业正发生久违的躁动。
而据本网持续跟踪报道,全球Top 10铜矿企业中国紫金矿业集团对澳交所上市铜金矿勘探商Xanadu Mines Ltd(ASX股票代码XAM,中文名:仙乐都矿业公司)的战略投资已进入关键阶段。
随着铜矿行业基本面悄然变化,Xanadu旗下哈马戈泰项目的巨大资源体量——世界上最大未开发铜金矿资源之一——和潜在价值增长机会受到市场越来越多关注。7月26日精品券商MST Access启动对Xanadu的股票研究,基于哈马戈泰概略研究报告及紫金矿业的战略入股,给出XAM 0.08澳元的初步估值,意味着XAM股价存在高达数倍上涨空间。
(延伸阅读《4倍上涨空间!券商给予XAM 0.08澳元估值:蒙古铜金矿潜力非凡 紫金入股成关键“催化剂”》)
就在五天后,8月1日Xanadu向市场披露最新出炉的冶金测试结果,表明有望通过堆浸处理工艺从哈马戈泰约9000万吨的地表氧化材料直接提取铜和黄金。该部分地表氧化材料在先前的概率研究中被分类为“废物”,而采取堆浸工艺预计将可产生额外的早期现金流,并使项目经济性大幅提升。
(延伸阅读《9千万吨地表材料“变废为宝”!Xanadu哈马戈泰高级铜金矿项目现金流有望大幅提升》)
( 图片来源:《澳华财经在线》)
券商MST Access对冶金测试成果跟进研究后决定重新调整估值模型,并随即发布名为《堆浸工艺催生价值潜力》(Heap Leach Potential Takes Shape)的更新版研报。本次研报主要亮点包括:
氧化矿经处理后可大幅增进项目经济效益。MST表示,XAM已将氧化矿浸出加工确定为关键的价值增值机会之一。由于不适合通过标准的硫化物浮选回路进行加工,目前有约9000公吨氧化材料被归类为废物。这些氧化材料直接覆盖于硫化矿的顶部,原本需要进行预剥离,会产生一定采矿成本,增加预生产资本支出。
但对氧化物材料进行的浸出加工,将为哈马戈泰项目提供巨大的潜在经济效益,包括:减少生产前资本支出,降低单位生产成本,提升利润空间,并创造更高的前期现金流。而资本支出减少,以及增加可盈利的堆浸项目,都将有助于提升项目净现值,增强哈马戈泰开发潜力。
MST表示,如果按照独立项目估算,通过堆浸作业在10年矿山寿命周期(LOM)内按照900万吨/年进行处理,每年可额外生产8000吨铜和5万盎司黄金,对应的前期资本支出为2亿美元。
“利用上述假设,我们大致估计堆浸项目的无风险净现值(100%)为1.72亿美元。相比之下,概略研究中的税后NPV为6.3亿美元,而我们目前对哈马戈泰项目的无风险净现值预估达到7.56亿美元。”
据MST初步预估,在无风险净现值基础上,通过氧化矿材料的堆浸加工可产生的对应价值为1.72亿美元,这意味着项目净现值有望提升约20%。基于最新进展,MST认为哈马戈泰项目的潜在价值已高于XAM的当前估值。
MST确认目前对XAM的估值仍为每股0.08澳元,但同时表示:
“如果将氧化物项目潜在价值计入估值中,并采用50%的风险权重比(与哈马格泰核心项目保持一致),那么我们对XAM的估值将增加4700万澳元,即每股0.016澳元,这意味着修改后的XAM估值为每股0.096澳元。”
MST对氧化矿项目的估值假设(图片来源:MST)
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