深交所总经理王建军:我国股票发行上市制度将迎重大改革
2018-03-21 07:39:34
来源:证券时报网
编辑:E001 文章类型:转载

据央广网报道,深交所总经理王建军在接受专访时透露,今年我国股票发行上市制度将迎来重大改革,会为包括“独角兽”企业在内的新经济企业的发展扫清障碍。“国家层面,特别是中国证监会层面在推动新经济企业上市上做了大量的努力,正在对一些规则进行调整,包括新工具的创设,都在紧锣密鼓推进当中,把原来这些企业在境内难以上市的制度性障碍都要一一破除。制度还在形成过程当中,不久就会向市场公布。被迫到境外市场的企业就不用再去了。
在监管层支持“独角兽”登陆A股和境外上市的“独角兽”回归A股的背景下,投资者寻找“独角兽”的热情高涨。王建军在接受专访时提醒,尽管新经济意味着新机会,但不意味着所有新经济企业都能成功,投资者一定要注意新经济企业的风险,不要跟风炒作,要认真分析、慎之又慎、量力而行,不能一窝蜂,所谓新经济也就意味着还有不确定性,失败也很正常,市场本身也需要增加对新经济失败的包容性。
【延伸阅读】
证监会副主席阎庆民:CDR将成独角兽上市新途径
证监会副主席阎庆民15日表示,中国存托凭证(CDR)将很快推出,CDR是解决两地的法律、两地监管的有效措施,有利于已上市、海外退市企业回A股上市。对“独角兽”企业名单,阎庆民指出,这需要多个部委共同筛选,科技部、工信部有技术参数,需达到标准,涉及工业互联网、人工智能等。昨天,沪深交易所表态将吸引更多优质创新企业上市。分析人士认为,CDR有利中概股估值提升,加快中国资本市场国际化进程,方便境内投资者买卖独角兽股票,同时可能冲击估值偏高的部分创新A股。
沪深交易所在积极准备
CDR,是境外上市的公司面向存管银行定向发行一批股票,存管银行再以这些股票为底层资产,在中国境内发行一批“凭证”,这些“凭证”可以以人民币计价,在上海或者深圳交易所上市交易。使用CDR方式回归A股,可以避免阿里、腾讯们走“私有化”的路。那样耗资大、牵扯面广,而且涉及互联网公司普遍存在的“可变利益实体”(VIE结构)以及可能导致的资本外逃等。
熟悉资本市场的投资者,应该了解与它相近的一个概念——美国存托凭证(ADR),这是一种在美国广为使用的适用于外国公司在美上市的解决方案,不少赴美上市的中国企业采取ADR代表公司股票。因此,CDR就是Chinese Deposi-tory Receipt(中国存托凭证)的首字母缩写,指在境外上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证。
证监会认为,CDR可能是允许境外上市的中国公司以及独角兽公司在A股市场上市的最佳方式。因为它可以规避一系列障碍,例如禁止拥有VIE架构或拥有多层股权结构的公司在A股上市、A股上市需要满足诸多财务要求(如盈利纪录)、较长的审批程序等。海外上市的新经济企业可以CDR的方式回归A股(同时保留境外上市),据称第一批入围的8家包括腾讯、阿里、百度、京东、携程、微博、网易以及中国香港上市的舜宇光学,前七家均是中国上市互联网公司领头羊。
深交所研究所经理陈娟表示:对CDR,交易所已经研究了很长时间,做产品规则和制度上的准备,只是一直没有抛出来,今年条件比较成熟,预备尽快推出。
上交所昨天表示,今年将围绕供给侧结构性改革主线,进一步推动交易所市场转型升级,增强服务实体经济特别是新经济的能力。
不太可能改变A股制度
瑞银证券中国首席策略分析师高挺预计,CDR的推出可能会提升相关股票估值、短期使A股市场流动性承压,同时减弱港交所同股不同权改革可能带来的影响。“CDR 只是为境外上市公司回归A股或新经济公司境内上市提供了一个新途径,不太可能彻底改变A股目前的IPO制度。”他说,CDR有“发行新股”以及“挂牌”两种可能的模式,前一种境外上市公司可以向内地投资者发行CDR(类似于增发)进行再融资;后一种并没有新股发行,类似一个以境外上市股份为基础的境内交易衍生金融工具。
在高挺看来,境外上市的中国科技公司通过发行CDR可以获得充足的融资来支持其营运和扩张;同时估值提升。因为境内投资者对新经济成长股具有较高的偏好(A 股市场稀缺价值)。不过,对整个市场,发行CDR可能是一把双刃剑。如果这些公司有再融资需求,股票供应将增加,从而使A股市场的流动性和情绪承压。如果四大中国科技巨头发行相当于其当前股本5%的CDR,预计A股二级市场将需要3730亿元(590亿美元)资金来承接,这和2017年1.722万亿元的股权融资总量比也较大,但他们不一定同年发行。
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